20240826-正信期货-铜周报_美联储释放降息信号_铜价维持震荡_23页_1mb

铜周报（20240826）分析总结

一、宏观面

1. 全球制造业PMI持续回落

   • 欧洲、法国、德国PMI创新低，欧元区制造业跌至45.6%；美国标普制造业PMI录得48%，荣枯线下方。
   • 中国制造业PMI（7月）为49.4%，需求分项持续下滑。

2. 美联储降息信号

   • 鲍威尔释放9月启动降息信号，但市场担忧欧美制造业收缩和美国非农数据下修。
   • 即使流动性风险缓和，需求预期仍偏弱，衰退交易对铜价形成压制。

二、产业基本面

1. 原料供应

   • 全球矿端供应过剩，铜精矿加工费偏低，长单TC价格降至历史低位2325美元/干吨。
   • 中国铜精矿进口量回升，但冶炼利润低迷。

2. 精炼铜产量

   • 7月国内电解铜产量环比大幅增加，但8月因原料短缺部分企业减产。
   • 全球总库存高位，仓单库存持续流出。

3. 需求端

   • 废铜供应紧张，精铜消费修复带动库存下降。
   • 汽车、空调需求旺季不旺，新能源汽车虽同比高增，但7月同比下滑。

三、其他要素

1. 库存情况

   • 三大交易所总库存上升，LME铜库存累增，注销仓单占比下降。
   • 铜现货升贴水走弱，进口铜流入内贸导致升水压力增加。

2. 持仓与基差

   • CFTC显示COMEX铜净多头头寸回升。
   • 1#铜基差仍处缩窄状态。

策略建议

• 短期铜价冲高回落，成交量缩减，主要矛盾集中于需求预期博弈。
• 上方重点关注75500一线阻力，维持震荡走势，需紧盯海外制造业及就业数据。

注：以上为报告核心摘要，涵盖宏观面与产业基本面分析、持仓及库存指标，并提出短期操作建议。