医药健康行业：仿制药带量集采常态化，建议关注创新产业链与药店龙头-20200831-银河证券-57页_2mb

医药健康行业动态报告总结

核心内容

仿制药带量集采常态化

• 第三批集采结果：纳入56个品种，中选55个，189家企业参与报价，拟中选企业125家，拟中选药品品规191个，平均降幅达53%，最高降幅超过95%。
• 趋势分析：仿制药带量集采趋于常态化，未来预计继续扩大品种和地区范围，生物药和中成药也可能纳入。
• 市场影响：仿制药降价以价换量，转为低毛利率品种，企业利润将逐步下降，但头部企业拟中选较多，外企参与积极性减弱。

行业运行数据

• 短期影响：新冠疫情导致上半年医药制造业增速低于GDP增速，但长期前景看好。
• 费用结构：公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，但医疗费用占GDP比重仍远低于美国。
• 经营情况：医疗机构和医院业务量受疫情影响大幅下滑，医保收支增速均下滑，但商业健康险筹资额规模增长较快。

主要观点

研发创新成为行业新引擎

• 人口老龄化：我国老龄化加速，存在大量未满足的医疗健康需求，为创新药械提供市场空间。
• 药审改革：中办国办联合发文鼓励药械创新，药审改革力度空前，提升创新药标准，推动行业发展与国际接轨。
• 创新药赚钱效应：医保目录动态调整加快创新药放量，国内创新药正加速走向世界。
• 科创板推动：科创板上市规则利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，生物制品、高端化药和医疗器械类公司有望率先登陆。

行业面临的问题与建议

• 现存问题：医药企业多而不强，同质化竞争严重；研发创新能力与国外存在差距；辅助用药存在滥用，挤占医保基金支付空间。
• 建议对策：加大深化改革力度，提升行业集中度；加大创新扶持力度，严格专利保护制度；加快建立辅助用药目录，重点监控使用情况。

关键信息

资本市场发展情况

• 上市公司数量：当前超过300家医药上市公司，占A股总市值超过10%。
• 板块表现：年初至今板块跑赢沪深300，估值处于历史高位。
• 基金持仓：20Q2主动公募医药持仓比例为19.95%，相较21Q1提升2.51pp，但重仓集中度有所下降。

投资建议

重点推荐板块

• 创新药械与创新服务产业链：研发创新成为长期高成长的主要驱动力。
• 生物制品：受益于政策支持和市场需求增长。
• IVD（体外诊断）：技术进步与市场需求推动行业发展。
• 连锁药店：零售药店渠道价值凸显，建议关注药店龙头。
• 医疗服务：社会办医在医疗服务领域发展迅速。

核心组合表现

风险提示

• 控费降价压力：可能超预期，影响企业利润。
• 带量采购价格降幅：可能超出预期，对仿制药企业造成更大压力。

行业数据与图表

• 图表1：医药行业数据（2020.08.31）
• 图表2：核心组合表现（2020.08.31）

相关研究

• 2020-07-29：医药行业7月动态报告
• 2020-06-28：医药行业6月动态报告
• 2020-05-21：医药行业5月动态报告
• 2020-04-28：医药行业4月动态报告

结论

医药健康行业正经历从仿制药降价向创新药械转型的关键阶段，建议关注创新产业链、生物制品、IVD、连锁药店及医疗服务等细分领域。同时，行业面临同质化竞争、研发能力不足及辅助用药滥用等问题，需通过深化改革、加强创新扶持和规范用药目录来应对。在资本市场中，医药板块表现优异，估值处于高位，基金持仓比例持续上升。