20200831-中国银河-医药健康行业_仿制药带量集采常态化_建议关注创新产业链与药店龙头_57页_4mb

医药健康行业动态报告总结

核心内容

仿制药带量集采常态化

• 第三批集采结果：共纳入56个品种，最终中选55个，参与企业189家，拟中选企业125家，拟中选药品品规191个，平均降幅53%，最高降幅超过95%。
• 集采规则：基本沿用第二批规则，但品种范围扩大，竞争更加激烈。
• 趋势分析：带量集采将常态化，未来预计扩大至生物药和中成药，仿制药将逐步转向低毛利率品种，企业利润来源将发生变化。
• 企业表现：国内头部企业拟中选较多，外企参与积极性减弱。

行业运行数据

• 短期影响：新冠疫情导致医药制造业增速低于GDP增速，医疗机构业务量下滑。
• 长期前景：医药制造业增速常年高于GDP，医疗费用占GDP比例远低于美国，行业仍有增长潜力。
• 医保数据：医保收支增速下滑，但商业健康险筹资额增长较快。

研发创新

• 人口老龄化：加速了对创新药和医疗服务的需求，存在大量未满足的医疗健康需求。
• 药审改革：鼓励药品器械创新，与国际接轨，提升行业标准。
• 创新药赚钱效应：医保目录动态调整加快创新药放量，国内创新药正加速走向国际市场。
• 科创板影响：科创板上市规则利好研发创新型药械公司，推动行业进入研发创新新时代。

资本市场发展

• 上市公司数量：当前超过300家医药上市公司，占A股总市值超过10%。
• 板块表现：年初至今表现优于沪深300，估值处于历史高位。
• 基金持仓：20Q2主动公募医药持仓比例19.95%，相较21Q1提升2.51pp。

主要观点

1. 仿制药带量集采常态化：集采品种范围扩大，竞争加剧，未来将覆盖更多领域，仿制药利润将受到较大影响。
2. 研发创新成为驱动力：药审改革与政策支持推动行业向创新方向发展，国内创新药正逐步走向国际市场。
3. 院外市场价值凸显：随着集采对医院市场的影响，零售药店等院外渠道的重要性日益增加。
4. 资本市场积极布局：医药行业在资本市场表现强劲，估值较高，投资者关注度持续上升。

关键信息

• 集采品种与企业：第三批集采涵盖56个品种，其中二甲双胍等品种竞争尤为激烈。
• 降价幅度：平均降幅达53%，最高降幅超95%，基本符合预期。
• 投资建议：关注创新药械、创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药店、医疗服务等细分板块。
• 核心组合表现：包括恒瑞医药、九洲药业、凯莱英等在内的多家公司涨幅显著。

风险提示

• 控费降价压力：可能超出预期，对仿制药企业利润造成较大影响。
• 价格降幅与推进速度：带量采购可能进一步压缩药品价格，影响企业盈利能力。

投资策略

• 精选优质赛道龙头：关注创新药械、创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药店、医疗服务等具有成长潜力的领域。
• 组合推荐：包括恒瑞医药、九洲药业、凯莱英、爱尔眼科、泰格医药、昭衍新药、沃森生物、华兰生物、大参林等公司。

行业问题与建议

• 现存问题：医药企业多而不强，同质化竞争严重，研发创新能力不足。
• 建议与对策：加大深化改革力度，提升行业集中度；加大创新扶持力度，加强专利保护；加快建立辅助用药目录，重点监控使用情况。

行业数据与图表

• 行业数据：2020年8月31日医药行业数据，显示行业整体表现良好，但面临集采带来的挑战。
• 核心组合表现：2020年8月31日核心组合表现数据，展示部分公司显著涨幅。

相关研究

• 动态报告：2020年7月29日、6月28日、5月21日、4月28日等动态报告，分析行业趋势与投资机会。

总结

医药健康行业正经历由仿制药带量集采常态化带来的深刻变革，同时受益于研发创新的推动，未来成长空间广阔。建议投资者关注创新药械及创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药店等细分领域，同时警惕控费降价带来的风险。行业在资本市场表现强劲，但需注意估值水平。