20181114-招商证券-保险行业10月份数据点评_保费增速如期翘尾_全年价值改善可期_4页_537kb

保险行业10月份数据点评总结

核心内容

本报告为2018年10月保险行业数据点评，重点分析了保险行业负债端和价值端的表现，以及对未来的展望。整体来看，行业在四季度表现出持续改善的趋势，且长期保障类产品销售有望持续增长，为保险公司核心指标提供支撑。

主要观点

1. 四季度负债端改善明显

• 原保费增长：1-10月平安、国寿、新华原保费同比增速分别为19%、5%、12%，较1-9月略有提升，预计太保改善较为明显。
• 新单增长：平安1-10月新单保费为1318亿，同比增速为-2%，较1-9月的-3%持续改善。10月单月新单保费为93亿，同比增长14%，符合市场预期。
• 结构优化：保险公司持续聚焦长期保障类产品销售，如平安的“福满分”、太保的“长相伴”等，推动产品结构优化。

2. 长期保障类产品销售增长潜力大

• 需求增长：在经济不确定性加大的背景下，市场对保障类产品的需求反而上升，如2008年健康险增速高达52%。
• 负担较轻：当前长期保障类产品件保费较低（6000-10000元），对消费者负担较轻，销售未出现下滑趋势。

3. 全年NBV有望改善

• 负债端改善：四季度基数较低，预计新单降幅将大幅缩窄，推动全年NBV逐季改善。
• NBV增速测算：平安、新华、太保NBV增速预计约为-6%至-5%，下半年NBV增速约15%。

4. 19年开门红政策出炉

• 产品策略：平安、太保、新华等公司推出保障型产品作为开门红主力，如平安的“福满分”、太保的“长相伴”、新华的“多倍保”。
• 时间节点：国寿已开始19年开门红预售，其他公司预计11月底或12月中旬开启预售。
• 人力储备：各公司10月份已储备人力，部分公司人力较三季报有所提升。

关键信息

行业数据概览

• 行业规模：股票家数5只，总市值14843亿元，流通市值14829亿元，占比分别为0.1%、3.2%、4.0%。
• 表现数据：1m绝对表现4.4%，6m相对表现14.1%，12m绝对表现-20.7%，相对表现0.9%。

投资建议

• 评级：维持保险股强烈推荐评级。
• 个股建议：重点关注中国平安、新华保险。

风险提示

• 新单数据不达预期
• 经济下行导致国债收益率下行

估值分析

• PEV估值：平安、新华、太保、国寿PEV分别为1.2X、0.81X、0.88X、0.73X，当前估值处于历史底部，具备修复空间。

图表信息

• 图1：保险行业历史PE Band
• 图2：保险行业历史PB Band

分析师承诺

• 郑积沙为非银金融行业首席分析师，具有5年证券从业经历，2015年加入招商证券，2017年新财富入围。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，分析基于假设，仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告所引发的损失负责。客户需注意可能存在的利益冲突。