20230320-山西证券-保险行业2月保费点评_低基数效应下单月保费同比高增_关注负债端的持续复苏_5页_1mb

保险行业2月保费点评总结

核心内容

本报告对2023年2月保险行业的保费收入情况进行点评，指出在低基数效应下，行业整体保费收入同比高增，但寿险业务仍面临短期承压，而产险业务表现相对较好。报告重点分析了上市险企的保费数据，并基于市场表现和行业趋势提出了投资建议。

主要观点

1. 保费收入表现

• 2月原保费收入：
  • 寿险业务合计1229亿元，同比+15.4%。
  • 产险业务合计723亿元，同比+25.3%。
• 1-2月累计原保费收入：
  • 寿险业务合计5874亿元，同比+0.4%。
  • 产险业务合计1925亿元，同比+10.1%。

2. 各险企表现

• 寿险业务：
  • 人保寿险2月保费收入104亿元，同比+53.0%；1-2月保费收入496亿元，同比-7.09%。
  • 中国人寿2月保费收入438亿元，同比+28.8%；1-2月保费收入2459亿元，同比+1.95%。
  • 平安人寿2月保费收入324亿元，同比+7.1%；1-2月保费收入1353亿元，同比+5.06%。
  • 太平人寿2月保费收入81亿元，同比+20.9%；1-2月保费收入405亿元，同比-2.41%。
  • 新华人寿2月保费收入112亿元，同比+6.2%；1-2月保费收入464亿元，同比-0.07%。
  • 太保人寿2月保费收入171亿元，同比-5.1%；1-2月保费收入698亿元，同比-5.58%。
• 产险业务：
  • 太保产险2月保费收入134亿元，同比+34.5%；1-2月保费收入367亿元，同比+18.5%。
  • 人保产险2月保费收入390亿元，同比+24.6%；1-2月保费收入1002亿元，同比+9.19%。
  • 平安产险2月保费收入179亿元，同比+21.3%；1-2月保费收入500亿元，同比+5.14%。
  • 太平产险2月保费收入20亿元，同比+19.9%；1-2月保费收入57亿元，同比+23.79%。

3. 行业趋势分析

• 春节错位影响：2月寿险、产险保费增速处于高位，主要由于春节错位导致的销售节奏变化。
• 寿险承压：尽管2月寿险保费同比增速较高，但1-2月增速放缓，部分公司如平安、太保、新华出现负增长，显示寿险业务复苏仍需时间。
• 产险景气度高：产险业务表现优于寿险，主要受益于2月汽车销量同比+13.6%，推动新车险销售增长。
• 负债端复苏：寿险业务在代理人规模企稳、人均产能提升、银保渠道发力及产品结构优化等因素推动下，仍有望迎来弱复苏。
• 资产端影响：资本市场波动及长端利率下行对险企投资收益构成压力，但预计随着市场逐步回暖，险企短期业绩将有所改善。

4. 投资建议

• 推荐顺序：中国平安（买入-A）、中国人寿（买入-B）、中国太保（增持-A）。
• 理由：基于负债端复苏情形及资产端弹性表现，认为平安、国寿、太保具备更好的增长潜力和投资价值。

关键信息

• 风险提示：代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行。
• 投资评级：
  • 公司评级：买入（+15%以上）、增持（+5%至+15%）、中性（±5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
  • 行业评级：领先大市（+10%以上）、同步大市（±10%）、落后大市（-10%以下）。
  • 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率＞基准）。
• 资料来源：公司公告、银保监会、Wind、山西证券研究所。

图表说明

• 图1：我国人身险和财产险月度保费收入走势。
• 图2：上市险企寿险月度保费收入。
• 图3：上市险企寿险月度保费增速。
• 图4：上市险企产险月度保费收入。
• 图5：上市险企产险月度保费增速。
• 图6：中国国债10年期收益率走势。
• 图7：上市险企A/H溢价走势。

分析师与研究助理信息

• 分析师：崔晓雁（执业登记编码：S0760522070001，邮箱：cuixiaoyan@sxzq.com）
• 研究助理：王德坤（邮箱：wangdekun@sxzq.com）

免责声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于公开信息，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。任何未经授权的转载或分发均属违法，公司将保留追究法律责任的权利。