20221122-山西证券-保险行业10月保费点评_寿险持续承压_产险增速回落_5页_1mb

保险行业10月保费点评总结

核心内容

2022年10月，保险行业整体保费收入表现分化，寿险业务持续承压，而产险业务增速有所回落。分析师崔晓雁对行业进行了详细点评，并对相关公司给出了投资建议。

主要观点

寿险业务表现

• 10月寿险原保费收入：上市险企寿险业务原保费收入合计849亿元，同比增长0.1%。
• 1-10月寿险原保费收入：累计达15285亿元，同比增长0.4%。
• 各公司表现：
  • 太保寿：10月保费收入131亿元，同比增长29.44%；1-10月保费收入2028亿元，同比增长5.73%。
  • 平安寿：10月保费收入265亿元，同比下降3.50%；1-10月保费收入3818亿元，同比下降2.60%。
  • 新华寿：10月保费收入112亿元，同比增长3.55%；1-10月保费收入1490亿元，同比增长1.09%。
  • 国寿：10月保费收入204亿元，同比下降4.67%；1-10月保费收入5745亿元，同比下降0.05%。
  • 太平寿：10月保费收入102亿元，同比增长10.80%；1-10月保费收入1343亿元，同比增长1.57%。
  • 人保寿：10月保费收入35亿元，同比下降39.54%；1-10月保费收入860亿元，同比增长2.64%。

产险业务表现

• 10月产险原保费收入：上市险企产险业务原保费收入合计662亿元，同比增长8.3%。
• 1-10月产险原保费收入：累计达8239亿元，同比增长10.5%。
• 各公司表现：
  • 平安产：10月保费收入236亿元，同比增长11.06%；1-10月保费收入2456亿元，同比增长11.35%。
  • 太保产：10月保费收入114亿元，同比增长7.41%；1-10月保费收入1441亿元，同比增长12.11%。
  • 人保产：10月保费收入291亿元，同比增长7.79%；1-10月保费收入4102亿元，同比增长10.01%。
  • 太平产：10月保费收入21亿元，同比下降6.60%；1-10月保费收入241亿元，同比增长3.03%。

关键信息

增额寿险监管加强

• 11月18日，银保监会通报了24家人身险公司在产品设计、条款表述、费率厘定等方面存在的问题。
• 弘康人寿、中华联合人寿、小康人寿被要求立即停售4款增额寿产品。
• 监管加强旨在遏制中小险企在产品定价和销售方面的激进行为，提升上市险企产品竞争力。

投资建议

• 中国平安：前三季度NBVM较H122提升0.1pct，显示产品销售结构稳定，市场接受度高。
• 中国人寿：个险队伍较同业稳固，前三季度新单稳健增长，资产端弹性较足。
• 中国太保：发力银保后新单增速快，Q322 NBV实现正增长。
• 推荐顺序：中国平安 > 中国人寿 > 中国太保。

风险提示

• 代理人持续流失
• 资本市场波动加剧
• 长端利率下行

图表与数据来源

• 图1：我国人身险和财产险月度保费收入（单位：亿元）
• 图2：上市险企寿险月度保费收入（单位：亿元）
• 图3：上市险企寿险月度保费增速
• 图4：上市险企产险月度保费收入（单位：亿元）
• 图5：上市险企产险月度保费增速
• 图6：中国国债10年期收益率走势
• 图7：上市险企A/H溢价走势

资料来源：公司公告，山西证券研究所

投资评级说明

• 评级体系：

  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
  • 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
  • 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）

• 10月评级：

  • 中国平安：买入-A
  • 中国人寿：买入-B
  • 中国太保：增持-A

免责声明

• 本报告基于山西证券研究所认为可靠的公开信息，但不保证其准确性和完整性。
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