20220420-浙商证券-保险行业2022年3月保费点评报告_寿险边际改善_产险增速回落_3页_701kb

保险行业2022年3月保费点评总结

核心内容

本报告分析了2022年3月中国主要上市保险公司的保费数据及行业趋势，指出寿险和产险市场均呈现边际改善态势，但整体增速有所放缓。报告认为，在稳增长政策持续推动和疫情逐步控制的背景下，行业有望迎来复苏。

主要观点

1. 寿险边际改善，略超预期

• 单月保费增速：2022年3月，寿险保费同比增速为 +2.4%（前值 +2.4%），其中中国太保增速最高（+10.1%），中国人寿（+5.7%）和中国平安（-4.2%）增速环比改善。
• 累计保费增速：2022年1-3月累计寿险保费同比增速为 +0.4%（前值 -0.1%），中国人保（+18.3%）表现突出，新华保险（+2.4%）和中国太保（+4.2%）也有正增长，而中国人寿、中国平安和中国太平则出现负增长。
• 原因分析：太保单月增速高主要得益于续期业务改善；国寿和平安在3月通过增额终身寿产品运作实现业务边际改善。

2. 产险增速回落，但依然稳健

• 单月保费增速：2022年3月，产险保费同比增速为 +10.1%（前值 +16.0%），其中中国太平增速最快（+14.7%），中国太保（+10.9%）和中国人保（+10.2%）增速也有所放缓。
• 累计保费增速：2022年1-3月累计产险保费同比增速为 +11.8%（前值 +12.9%），太保（+13.8%）、人保（+12.2%）和平安（+10.3%）增速较快。
• 原因分析：产险增速回落主要由于车险业务增长放缓，疫情导致新车销量下降；但整体仍保持稳健增长，预计Q2增速将略有下降，但承保盈利有望改善。

关键信息

投资建议

• 行业评级：看好
• 估值修复：保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，预计在稳增长政策推动下迎来估值修复。
• 政策支持：4月13日国常会部署促消费、稳外贸等措施，进一步加码稳增长政策，有利于行业复苏。

风险提示

• 寿险改革不及预期
• 疫情扩散超预期
• 资本市场波动加大
• 长端利率大幅下行

行业趋势展望

• Q2展望：寿险行业最严峻的时期已过，预计新单业务下滑将进一步收窄；产险增速虽有所回落，但整体仍保持稳健，出险率降低将有助于综合成本率优化。
• 资产端改善：多地放开限购、限贷，地产需求回暖，险企地产风险有所改善；长端利率在2.8%左右，下行空间有限，权益市场回调后风险释放。

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投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅 +20% 以上
  • 增持：涨跌幅 +10% ~ +20%
  • 中性：涨跌幅 -10% ~ +10%
  • 减持：涨跌幅 -10% 以下

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨跌幅 +10% 以上
  • 中性：行业指数涨跌幅 -10% ~ +10%
  • 看淡：行业指数涨跌幅 -10% 以下

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