20181114-万联证券-保险行业1-9月数据点评_行业增速如期转正_人身险财险分化延续_6页_629kb

保险行业1-9月数据点评总结

核心内容概述

2018年1-9月，中国保险行业原保费收入为30662亿元，同比增长0.7%，增速如期转正。整体行业表现分化，人身险和财险业务增长趋势不一，寿险与健康险表现尤为突出。

主要观点

1. 人身险业务回暖，推动行业增速转正

• 9月保费收入：全行业9月保费收入3212亿元，同比增长14.6%，带动年累计增速转正至0.7%。
• 寿险与健康险表现：
  • 寿险9月单月增速为12.4%，年累计增速从上月的-4.3%改善至-2.4%。
  • 健康险9月单月增速高达39.3%，年累计增速已超过20%。
• 预测：预计Q4寿险和健康险仍将保持较快增长，全年增速有望持续上行。

2. 人身险公司增速改善，大型寿险公司表现稳健

• 人身险公司9月保费收入：2214亿元，同比增长17.3%，前9月保费收入降幅收窄至3.5%（前值5.4%）。
• 大型寿险公司增速：中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿1-9月增速分别为4.1%、20.9%、14.7%、11.3%。
• 展望：Q4部分公司新单保费可能因低基数效应实现超预期增长，新业务价值增速将明显改善。

3. 财产险增速放缓，互联网财险公司表现亮眼

• 财险公司9月保费收入：998亿元，同比增长9.0%，前9月累计增速从13.2%降至12.7%。
• 龙头公司市场份额：人保、平安、太保三巨头市场份额合计63.9%，环比提升0.2个百分点。
• 互联网财险增长：众安财险、泰康在线、易安财险、安心财险1-9月保费增速分别为96.3%、81.4%、74.7%、229.1%。
• 趋势预测：在汽车销量低迷和商车费改推进背景下，财险增速预计稳中有降，龙头公司有望企稳，手续费控制将改善盈利能力。

4. 保险资金运用稳健增长，银行存款与股基占比上升

• 9月末资金运用余额：15.87万亿元，同比增长8.4%，增速较上月略有下降。
• 资产配置变化：银行存款和股基占比环比上升，主要由于利率保持高位及权益市场上涨。

关键信息

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 投资逻辑：业务改善持续，投资端短期受权益市场波动影响，但长期价值成长性良好。
• 风险提示：
  • 规模人力大幅下降
  • 保障型业务销售不及预期

图表说明

• 图1：分产品类型保费及增速
• 图2：健康险原保费收入及增速
• 图3：人身险原保费收入及增速
• 图4：主要寿险公司市场份额
• 图5：财产险原保费收入及增速
• 图6：主要财险公司市场份额
• 图7：保险业主要经营数据
• 图8：保险资金运用配置情况

数据来源

• 银保监会
• 万联证券研究所

投资建议

• 行业建议：维持“强于大市”评级。
• 公司建议：根据公司表现，建议关注寿险与健康险业务增长强劲的公司。

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