20250827-西南证券-中海物业-02669.HK-2025年半年报点评_市场拓展稳步进行_盈利能力有所提升_5页_1mb

中海物业（2669.HK）2025年半年报分析总结

一、公司业绩分析

1. 收入与利润：
   2025年上半年，中海物业实现收入70.9亿元，同比增长3.7%；归母净利润7.7亿元，同比增长4.3%，业绩保持稳定增长。

2. 业务结构与市场拓展

   • 物业管理服务收入：56.0亿元，同比增长8.3%，占总收入比重提升至78.9%，成为公司核心收入来源。
   • 新增在管面积：截至2025年6月30日，公司新增0.3亿平方米，其中84%来自独立第三方，市场化拓展能力强劲。

3. 增值服务调整：
   受房地产行业变动影响，增值服务收入同比下降8.3%至14.7亿元。其中住户增值服务中的社区资产经营服务实现逆势增长6.3%，带动毛利率由30.2%提升至35.2%。

4. 成本与效率优化：
   公司通过精益管理和数字化，销售及行政费用同比下降18.6%，整体毛利率提升0.2至17.0%，盈利能力进一步增强。

二、财务与估值预测

1. 财务指标：

   • 预计归母净利润2025-2027年复合增速为8.9%。
   • 每股收益从0.46元增长至0.59元，净利润率稳定在10.7%-10.89%，ROE从29.57%逐渐下降至22.70%。

2. 估值：
   目标估值（PE、P/B）逐年下降，但仍维持“买入”评级，未来股价预期相对基准指数涨幅可能超过20%。

三、股息政策

公司建议派发中期股息每股0.09港元，并庆祝上市十周年特别股息每股0.01港元，合计每股0.1港元，展现对股东的高回报意愿。

四、风险提示

1. 宏观经济及房地产市场变动影响增值服务需求；
2. 居民消费意愿减弱；
3. 物业管理行业竞争加剧。

总结

中海物业业绩稳健增长，核心业务抗风险能力突出，增值服务结构优化显著提升盈利能力，费用控制卓越，长期投资价值显著。