20251103-中国银河-捷佳伟创-300724.SZ-2025Q3业绩点评_光伏电池设备龙头_布局泛半导体领域_4页_10mb

公司点评报告：捷佳伟创（300724.SZ）

业绩与盈利能力

捷佳伟创[...]

（以下为正文）

业绩表现

公司2025年前三季度营收131.06亿元，同比增长6.17%，归母净利润26.88亿元，同比增长32.90%。但2025年第三季度单季营收同比下降17.26%，归母净利润同比增长仅7.72%。毛利率和净利率均有所提升，主要是产品结构优化所致。

行业现状与展望

光伏行业受周期性波动影响，产品价格和需求出现下滑。公司存货和合同负债较中期报告显著减少，表明新增订单受行业产线升级、海外扩产以及布局新技术路线驱动。

技术布局与产品应用拓展

• 深耕光伏电池领域，全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等技术路线，主要设备供应商地位稳固。
• 在钙钛矿领域取得突破：交付整线设备，掌握多种关键设备技术；推出工业级压电喷墨打印技术，并成功交付钙钛矿喷墨打印设备。
• 累积取得相关技术专利，具备整线设备及工艺解决方案能力。

战略拓展与行业趋势

公司积极拓展半导体及锂电真空专用设备业务：

• 子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化，产品覆盖大尺寸晶圆制造与封装。
• 锂电真空设备取得技术突破，为非光伏领域打开成长空间。

行业格局变化与投资建议

政策引导光伏行业治理低价竞争、提升产品品质与优化产能，反内卷预期下行业估值前景可能改善。基于行业周期波动，调低公司2025-2027年业绩预期。

风险提示

• 下游环节产能扩张不及预期；
• 电池技术路线变化；
• 存货及账款坏款风险。

主要财务预测

公司预测2025/26/27年营收分别为143.88亿、88亿、82.5亿元，利润增速明显放缓，对应估值倍数上升。