20220819-中国银河-捷佳伟创-300724.SZ-业绩符合预期_光伏电池核心技术优势明显_5页_572kb

公司点评总结：捷佳伟创（300724.SZ）

核心内容

捷佳伟创于2022年8月19日发布2022年中报，整体业绩表现符合预期。2022H1公司实现营收26.79亿元，同比增长2.13%；归母净利润5.08亿元，同比增长10.91%。其中，2022Q2营收同比下降8.97%，归母净利润同比下降4.82%，主要受去年同期PERC订单波动影响，预计下半年将受益于TOPCon扩产带来的订单及收入高增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润：2022H1营收和净利润均实现增长，但季度表现受订单交付周期影响出现环比下滑。
• 盈利能力：上半年毛利率为25.47%，同比下降0.5个百分点；净利率为18.9%，同比提升1.58个百分点，主要得益于财务费用率的下降。
• 现金流：经营性现金流净额为8.95亿元，同比增长63.76%，显示回款能力良好。

2. TOPCon设备技术优势

• 公司具备TOPCon的PE-Poly路线整线设备供应能力，技术领先，解决了传统TOPCon生产中的绕镀、能耗高、石英件损耗等问题。
• 实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，提升生产效率和转换效率。
• 已中标多家TOPCon头部企业订单，设备性能达到国际先进水平，为大规模应用奠定基础。
• 公司在TOPCon电池专用设备及技术领域确立龙头地位。

3. HJT设备进展

• 在HJT技术路线上推出管P、RPD、PAR等具有性价比的差异化设备，具备降本增效优势。
• 常州捷佳创建了HJT中试线，完成高效电池首片下线，工艺及自动化设备拥有完全自主知识产权。
• 与欧洲客户签署HJT改造线设备合同，并后续追加1GW HJT印刷设备订单。

4. 钙钛矿设备布局

• 首台套量产型钙钛矿电池核心设备“立式反应式等离子体镀膜设备”（RPD）通过厂内验收并发送客户，获得量产订单。
• 钙钛矿薄膜电池作为第三代太阳能电池，具有成本低、效率高、工艺简单、可柔性制备等优势，转换效率有望达40%以上。
• 公司在钙钛矿镀膜设备领域具备领先优势，填补了国产设备在该领域的空白。

关键信息

业绩预测

财务指标

技术与市场优势

• TOPCon产线兼容性高：公司设备可与PERC产线兼容，受益于行业技术升级。
• 客户覆盖广泛：已获得晶科、中来、钧达、润阳等头部企业的订单，技术得到认可。
• 未来增长预期：随着TOPCon扩产，预计下半年订单及收入将实现高增长。
• 钙钛矿设备国产化突破：填补国产空白，具备大面积量产设备供应能力。

评级与分析师信息

• 公司评级：推荐（维持评级）
• 分析师：鲁佩（机械行业首席分析师）
• 联系方式：（8621）20257809，lupei_yj@chinastock.com.cn
• 分析师简介：拥有丰富的机械行业研究经验，曾获新财富最佳分析师第五名、IAMAC最受欢迎卖方分析师第三名等荣誉。

风险提示

• 下游电池厂新建产能进度不及预期
• 光伏电池技术进展不及预期

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究院
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