20221212-国海证券-2023年化工策略报告_传统行业触底反弹_新材料行业加速落地_176页_5mb

2023年化工策略报告总结

核心内容

2023年化工行业整体预计触底反弹，下游需求复苏和成本压力缓解是主要驱动因素。传统行业面临盈利修复机会，而新材料行业则进入产业落地期，具备更高的投资价值。报告维持基础化工行业“推荐”评级，重点关注具备技术突破和景气度提升潜力的标的。

主要观点

• 传统行业：整体估值较低，重点关注盈利修复、新增业务业绩确定性强的公司。
• 新材料行业：随着新能源、光伏、风电等领域的快速发展，新材料行业迎来加速落地期，重点关注技术突破、产业链安全和绿色低碳方向。
• 全球经济展望：2023年全球经济或将触底复苏，尤其是中国GDP增速有望回升至4.44%。
• 房地产行业：2022年投资及竣工面积同比下滑，但随着政策支持，2023年有望逐步修复。

关键信息

传统化工行业

• 聚氨酯：万华化学的MDI盈利见底回升，同时加码尼龙12、柠檬醛、POE等新材料。
• 轮胎和橡胶加工：受益于海运费见底、原材料价格回落和国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份、软控股份、确成股份等公司表现突出。
• 民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等公司受到关注。
• 煤化工：相对油头和气头成本优势提升，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、江苏索普等公司表现较好。
• 复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等公司值得关注。
• 农药：扬农化工、长青股份、利尔化学、广信股份等公司盈利有望回升。
• 氯碱：边际产能减产，中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等公司表现较好。
• 氨纶：华峰化学、泰和新材等公司表现较好。
• 改性塑料：金发科技、国恩股份等公司受到关注。
• 油脂化工：赞宇科技等公司表现较好。

新材料行业

• 新能源材料：中国化学在新能源材料领域实现高增长，己二腈已投产，具备技术突破优势。
• 电子化学品：瑞华泰、万润股份、彤程新材、晶瑞电材、雅克科技、久日新材、江化微等公司在PI膜、光刻胶、湿电子化学品等领域表现突出。
• 锂电池材料：黑猫股份、永东股份、信德新材、天奈科技等公司在导电材料、涂敷材料、导电炭黑等领域表现较好。
• 光伏材料：远兴能源、三友化工、山东海化、合盛硅业等公司在纯碱、工业硅、胶膜等领域表现较好。
• 风电材料：中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等公司在碳纤维、环氧树脂等领域表现突出。
• 钒电池材料：钒钛股份、中核钛白、龙佰集团、东岳集团等公司受到关注。
• 钠离子电池材料：百合花、美联新材、七彩化学等公司表现较好。
• 合成生物学：凯赛生物、华恒生物等公司在合成生物学领域表现突出。
• 塑料添加剂：利安隆等公司表现较好。
• 食品添加剂：新和成、金禾实业、浙江医药等公司表现较好。
• 纤维素醚：山东赫达等公司表现较好。
• 气凝胶：晨光新材、宏柏新材、泛亚微透等公司表现较好。

重点关注公司及盈利预测

传统行业

新材料行业

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 全球疫情反复影响下游需求
• 行业产能大幅扩张造成供给过剩
• 相关标的的安全环保风险
• 化工企业不可抗力风险
• 项目建设进度不及预期
• 关注公司业绩不及预期