20230710-天风证券-建筑材料23年中期策略_传统建材预期_基本面触底_新材料估值优势或已现_39页_3mb

行业投资策略总结

行业评级

• 投资评级：行业评级“强于大市”（维持评级）
• 推荐逻辑：当前传统建材预期/基本面触底，地产政策催化预期增强；新材料估值优势明显，顺周期品种景气或迎回升。

重点关注领域：

• 传统建材：
  • 竣工持续性待观察，地产新政催化解冻预期。
  • 水泥：新疆区域需求高景气，关注新政机遇。
  • 玻璃：浮法供需边际改善，冷修减少推动价格修复。
• 新兴建材：
  • 光伏玻璃：装机高景气持续，政策趋严利好供需格局。
  • 风电叶片：“十四五”装机高增，大型化趋势驱动市场扩张。
  • 碳纤维：供需格局或好于底部，关注龙头产能释放节奏。
  • 耐火保温材料：“双碳”政策推动节能材料需求提升，陶纤/真空绝热板渗透加速。
  • 消费建材：渠道下沉深化，存量房改造催化增长。

投资建议

头部企业优势凸显：

• 消费建材：东方雨虹、北新建材、三棵树等渠道竞争力强，PE处于历史低位。
• 新材料：
  • 光伏玻璃：福莱特、信义光能；
  • 玻璃新材料：凯盛科技、信义玻璃；
  • 风电叶片：时代新材；
  • 碳纤维：中复神鹰、吉林碳谷；
  • 玻璃纤维：中国巨石、中材科技；
  • 耐火保温材料：鲁阳节能、赛特新材、再升科技。

风险提示

• 地产需求恢复不及预期、基建投资不达预期；
• 产能出清不及预期、下游景气度波动；
• 行业竞争加剧、新材料产业化进度落后预期；
• 政策变动、市场环境变化等不确定性。

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