20210713-广发期货-国债早报_降准点燃市场情绪_期债大幅收涨_6页_995kb

国债期货与利率债市场分析总结

核心内容概览

本次报告分析了2021年7月12日国债期货及利率债市场的表现，结合市场要闻、资金面、基本面、通胀情况等多方面因素，对期债走势和操作建议进行了详细阐述。

市场表现

• 国债期货全线收涨：
  • 10年期主力合约（T2109）上涨0.42%
  • 5年期主力合约（TF2109）上涨0.32%
  • 2年期主力合约（TS2109）上涨0.15%
• 利率债收益率下行：
  • 银行间主要利率债收益率大幅下行4-10个基点（BP）
  • 10年期国债活跃券200016收益率下行6.9BP至2.97%
  • 5年期国债活跃券210002收益率下行10BP至2.76%
  • 10年期国开活跃券210205收益率下行3.49BP至3.38%
  • 5年期国开活跃券210203收益率下行9.5BP至3.07%

资金面分析

• 央行操作：
  • 昨日央行开展100亿元逆回购操作，当日逆回购到期100亿元，实现完全对冲
• 市场流动性：
  • 银行间市场资金面宽松，隔夜及七天回购加权利率均走低
  • 隔夜加权利率跌逾22BP至2%以下
• 未来展望：
  • 7月流动性压力不大，预计平稳度过缴税期
  • 8月MLF到期7000亿元，地方债发行计划约6600亿元，需关注后续MLF续作及利率调控动向

基本面与通胀

• 经济数据关注：
  • 关注本周四公布的6月经济数据和GDP数据，以及周二公布的外贸数据
• 通胀走势：
  • 国内商品期市多数上涨，黑色系全线上涨
  • 成品油价格迎来“三连涨”，7月12日24时起，汽油价格每吨上调70元，柴油价格每吨上调65元
  • 油价持续上涨对大宗商品价格形成支撑
  • 央行降准及地方债发行提速预期进一步推动黑色系商品上行

操作建议

• 短期策略：
  • 前期多单可继续持有
  • 当10年期国债收益率下探至2.9%、2.8%压力位时，需警惕短期回调风险
• 中长期策略：
  • 在经济增速缓步回落、通胀压力可控、货币政策稳中偏松的背景下，期债或将缓步上行
  • 配置盘可逢低做多，逐步加仓配置

市场要闻

1. 商务部：
   • 表示我国外贸实现较快增长，展望全年外贸走势，机遇大于挑战
   • 将加强形势研判，出台针对性政策，帮助企业纾困解难
   • 推动高水平对外开放，进一步缩减外资准入负面清单
2. 财政部长刘昆：
   • 指出世界经济正在复苏，但复苏分化明显，不确定性依然存在
   • 强调各方需采取负责任的宏观经济政策，加强协调，避免负面溢出效应
   • 坚定不移推进结构性改革，实现强劲、可持续、平衡和包容增长

交易提示

• 主力合约：
  • 2年期主力合约：TS2109，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • 5年期主力合约：TF2109，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • 10年期主力合约：T2109，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%
• 市场走势：
  • TS2109、TF2109、T2109合约均呈现上涨趋势
  • 期现价差和基差数据反映市场对现货的预期

货币市场动态

• 公开市场操作：
  • 昨日央行开展100亿元7天逆回购操作，无14天、28天逆回购及MLF投放
  • 逆回购到期100亿元
• 利率变化：
  • 银行间质押式回购利率：R001为1.98%，R007为2.21%，R1M为2.50%
  • 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：O/N为1.94%，1W为2.16%，1M为2.34%
  • 上证所新质押式国债回购利率：GC001为2.15%，GC007为2.23%，GC028为2.33%
• 日变化：
  • R001下跌25.18BP，R007下跌3.16BP，SHIBORO/N下跌26.60BP
  • 其他利率均有不同程度的波动，总体反映市场流动性宽松

数据图表说明

• 提供了国债期货走势、期现价差、跨期价差、跨品种价差、利率债收益率曲线、中美国债利差等图表
• 图表数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或未更新
• 报告内容不构成买卖建议，投资者需自行判断并承担投资风险
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总结

本次降准释放了市场流动性，提振了市场情绪，推动国债期货及利率债收益率下行。短期来看，期债可能在走高后出现回调或企稳，操作上建议前期多单继续持有，关注10年期国债收益率的回调风险。中长期来看，在经济增速放缓、通胀可控、货币政策偏松的环境下，期债或将继续上行。投资者应密切关注后续MLF续作及地方债发行情况，合理配置仓位。