20170806-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_钢铁行业中期需求释放_钢铁龙头长期盈利能力提升_30页_2mb

钢铁行业中期需求释放，钢铁龙头长期盈利能力提升

核心内容概述

本报告发布于2017年8月6日，主要分析了A股市场产业链的近期表现与估值情况。报告指出，钢铁行业在供需改善背景下，价格持续上涨，长期盈利能力有望提升。同时，其他行业如有色、军工、采掘、化工等也表现强劲，而家用电器、电子、建筑装饰等则表现相对较弱。整体来看，行业估值处于历史低位，市场仍给予传统行业合理估值。

主要观点

1. 上游行业表现

• 原油价格：WTI原油价格环比下跌0.3%，动力煤价格环比下跌0.6%。
• 有色金属：铜、铝、铅、锌价分别上涨0.6%、1.8%、3.0%、1.2%，铁矿石价格上涨7.8%。
• 农产品：小麦、大豆、豆粕价格分别下跌0.4%、0.7%、1.7%，稻米和棉花价格上涨0.4%和2.0%。

2. 中游行业表现

• 钢铁：螺纹钢价格再创新高，环比上涨1.3%。
• 建材：水泥价格环比下跌0.4%，玻璃价格环比上涨0.2%。
• 化工：燃料油价格上涨9.2%，天然橡胶、PTA、甲醇价格分别下跌0.7%、0.5%、0.7%。
• 工程机械：挖掘机、推土机、装载机、起重机销量分别同比增长100.5%、35.5%、32%、90.3%。
• 电子：台湾电子行业指数上涨1.0%，费城半导体指数下跌1.3%。
• 运价：BDI指数上涨10.6%，BDTI指数下跌1.9%，CCFI指数下跌1.0%。

3. 下游行业表现

• 房地产：30城市商品房成交面积环比下跌6.0%，其中一二线城市分别下跌9.6%和9.9%。
• 汽车：乘用车销量同比增长2.68%，重卡销量同比增长46.72%。
• 家电：空调销量同比增长41.4%，冰箱销量同比增长3.7%。
• 食用品：农产品批发价格指数上涨2.1%，猪粮比价上涨至7.49。

关键信息

行业估值

• 沪深300：市盈率TTM为14.08，市净率LF为1.66。
• 中证500：市盈率TTM为34.18，市净率LF为2.7。
• 银行：市盈率TTM为7.43，市净率LF为1.06。
• 保险：市盈率TTM为16.97，市净率LF为2.41。
• 证券：市盈率TTM为24.11，市净率LF为1.81。
• 房地产：市盈率TTM为16.35，市净率LF为1.99。
• 采掘：市盈率TTM为29.52，市净率LF为1.75。
• 化工：市盈率TTM为32.16，市净率LF为2.67。
• 钢铁：市盈率TTM为24.7，市净率LF为1.67。
• 有色金属：市盈率TTM为67.4，市净率LF为3.34。
• 建筑材料：市盈率TTM为34.22，市净率LF为2.65。
• 建筑装饰：市盈率TTM为19.19，市净率LF为2.01。
• 农林牧渔：市盈率TTM为25.23，市净率LF为3.26。
• 纺织服装：市盈率TTM为31.93，市净率LF为2.65。
• 食品饮料：市盈率TTM为32.42，市净率LF为5.06。
• 轻工制造：市盈率TTM为36.79，市净率LF为3。
• 家用电器：市盈率TTM为19.95，市净率LF为3.8。
• 汽车：市盈率TTM为20.56，市净率LF为2.39。
• 医药生物：市盈率TTM为38.74，市净率LF为3.95。
• 商业贸易：市盈率TTM为36.1，市净率LF为2.25。
• 电气设备：市盈率TTM为41.84，市净率LF为2.84。
• 机械设备：市盈率TTM为58.73，市净率LF为2.84。
• 国防军工：市盈率TTM为96.84，市净率LF为3.19。
• 公用事业：市盈率TTM为26.67，市净率LF为2.27。
• 交通运输：市盈率TTM为24.18，市净率LF为1.99。
• 电子：市盈率TTM为47.91，市净率LF为3.95。
• 计算机：市盈率TTM为52.74，市净率LF为3.97。
• 通信：市盈率TTM为60.45，市净率LF为3.21。
• 传媒：市盈率TTM为37.79，市净率LF为3.32。
• 休闲服务：市盈率TTM为43.06，市净率LF为3.69。

行业配置建议

• 继续看好行业：银行、钢铁、造纸、水泥。
• 原因：这些行业较为传统，市场仍给予其合理估值；行业持续景气，基本面有望长期改善。

风险提示

• PMI数据：原材料补库存力度有所下降，可能对周期行业构成短期利空。

行业指数表现（2017年7月31日-2017年8月6日）

1. 表现较好：钢铁（↑10.29%）、有色金属（↑3.86%）、国防军工（↑2.52%）。
2. 表现较差：家用电器（↓3.3%）、电子（↓2.63%）、建筑装饰（↓2.32%）。

总结

1. 钢铁行业

• 供需改善：国内钢材需求提振明显，上半年同比增长9.9%；钢材产量仅同比增长4.4%。
• 价格趋势：螺纹钢价格再创新高，环比上涨1.3%。
• 盈利提升：随着供给侧改革的推进，地条钢产能被淘汰，龙头钢厂的定价能力边际改善，盈利中枢有望长期提升。
• 估值提升：行业估值中枢理应有所提升。

2. 有色行业

• 价格趋势：铜、铝、铅、锌价分别上涨0.6%、1.8%、3.0%、1.2%。
• 铁矿石：价格环比上涨7.8%，显示供应端的紧张。

3. 电子行业

• 台湾电子指数：环比上涨1.0%，费城半导体指数环比下跌1.3%。
• 市场波动：电子行业指数波动较大，需关注半导体等细分领域。

4. 运价指数

• BDI指数：环比上涨10.6%，显示航运市场回暖。
• BDTI指数：环比下跌1.9%，CCFI指数环比下跌1.0%，显示部分运力需求下降。

5. 房地产行业

• 成交量：30城市商品房整体成交面积环比下跌6.0%，一二线城市分别下跌9.6%和9.9%。
• 投资数据：房地产开发投资完成额累计同增8.5%，新开工面积累计同增10.6%。
• 风险提示：地产销量整体下滑，可能影响相关行业表现。

6. 汽车行业

• 销量增长：乘用车销量同比增长2.68%，重卡销量同比增长46.72%，显示重卡市场复苏。

7. 家电行业

• 空调销量：同比增长41.4%，显示市场需求强劲。
• 冰箱销量：同比增长3.7%，增长相对平缓。

8. 农产品市场

• 价格趋势：农产品批发价格指数环比上涨2.1%，猪粮比价上涨至7.49。

9. 估值分析

• 行业估值：过去10年无一个申万一级行业处于市盈率和市净率整体高估状态。
• 市场利率：十年国债利率上涨3BP至3.63%，一年国债利率下跌5BP至3.33%。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。
• 建议：投资者应结合自身情况，如持仓结构及其他因素，综合判断是否买入或卖出。

风险提示

• 市场波动：需关注原材料补库存力度下降可能对周期行业造成的短期影响。
• 行业变化：不同行业受政策、经济周期等因素影响，需持续跟踪。

法律声明

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