20251227-国盛证券-钢铁行业周报_钱_15页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容

行业基本面

本周钢铁行业整体表现优于市场，中信钢铁指数上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，位列30个中信一级板块第11位。行业利润继续维持，2025年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额达1115亿元，同比增长1752.2%。11月利润总额为61.8亿元，环比略有回落，但行业盈利趋势仍向好。

供给端

• 国内247家钢厂高炉产能利用率为85.0%，环比上升0.1个百分点，同比下降1.2个百分点。
• 日均铁水产量小幅增加，达226.6万吨，环比增长0.1%。
• 电炉产能利用率回落，为52.9%，环比下降0.3个百分点，但同比上升0.9个百分点。
• 五大品种钢材周产量为796.8万吨，环比下降0.1%，同比下降6.2%。
• 螺纹钢产量略有回升，热卷产量小幅增长。

库存情况

• 钢材总库存周环比下降2.8%，降幅较上周扩大0.04个百分点。
• 社会库存为872.6万吨，环比下降3.7%，同比下降13.6%。
• 螺纹钢社会库存为294.2万吨，环比下降6.0%，同比上升4.0%。
• 热卷社会库存为296.7万吨，环比下降3.4%，同比上升29.2%。
• 钢厂库存为385.4万吨，环比下降0.7%，同比上升9.9%。
• 螺纹钢钢厂库存为140.1万吨，环比上升0.4%，同比上升16.4%。
• 热卷钢厂库存为80.5万吨，环比下降3.5%，同比上升1.1%。

需求端

• 五大品种钢材表观消费量为833.6万吨，环比下降0.2%，同比下降4.3%。
• 螺纹钢表观消费量为202.7万吨，环比下降2.9%，同比下降15.1%。
• 热卷表观消费量为307万吨，环比上升2.9%，同比下降1.6%。
• 建筑钢材成交周均值为9.5万吨，环比下降4.3%。

原料价格

• 铁矿石价格略有下降，普氏62%Fe进口矿价格指数为108美元/吨，周环比下降0.3%，同比上升7.9%。
• 澳洲发运量为1704.3万吨，环比下降3.4%，同比下降3.6%。
• 巴西发运量为747.4万吨，环比下降8.8%，同比上升9.6%。
• 45港口铁矿到港量为2646.7万吨，环比下降2.8%，同比上升16.7%。
• 45港口铁矿库存为15854.1万吨，环比上升2.2%，同比上升5.8%。
• 大中型钢厂进口矿库存可用天数为17天，环比下降5天，同比下降6天。
• 焦炭现货价格为1540元/吨，周环比下降3.1%，同比下降9.4%。
• 焦炭加总库存为912.6万吨，环比上升1.4%，同比上升3.0%。
• 焦炭钢厂可用天数为12天，环比上升0.4天，同比下降0.5天。

价格与利润

• 现货价格方面，综合钢价指数为122，周环比下降0.3%，同比下降5.2%。
• 螺纹钢现货价格为3280元/吨，周环比下降1.2%，同比下降3.8%。
• 热卷现货价格为3250元/吨，周环比下降0.3%，同比下降6.1%。
• 长流程螺纹钢即期成本为3479元/吨，毛利为-176元/吨；热卷即期成本为3705元/吨，毛利为-402元/吨。
• 原料滞后三周成本分别为3533元/吨和3759元/吨，毛利分别为-224元/吨和-451元/吨。
• 废钢价格为2140元/吨，周环比上升1.4%，同比下降4.5%。
• 短流程螺纹钢即期成本为3552元/吨，毛利为-272元/吨。

主要观点

• 钢铁行业在2026年将进入一个历史剧变期，随着主导国债务周期后期，美元可能面临贬值压力，从而提升人民币资产和大宗商品的吸引力。
• 贵金属的暴涨反映了当前货币体系的脆弱性，而钢铁作为贱金属，其价值更多依赖于实物需求。
• 中央经济工作会议提出反内卷政策，预计未来钢厂将通过压产等方式加快盈利回归。
• 钢铁行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善，中长期基本面有望持续好转。
• 钢铁企业需关注反内卷政策的落地，以及国内产量调控政策的进一步影响。

关键信息

• 投资策略：关注反内卷政策带来的行业盈利回归，推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份等。
• 行业走势：本周钢铁板块整体上涨，部分个股涨幅显著。
• 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

重点标的