20211031-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_期货贴水超千元_板块超跌_19页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌3.9%，落后上证综指3.0%。尽管部分个股表现亮眼，如中钢天源（15.7%）、广大特材（13.0%）和方大炭素（7.1%），但多数个股下跌，如应流股份（-12.4%）、酒钢宏兴（-10.2%）和久立特材（-9.5%）。钢铁板块的估值处于历史低位，但盈利水平仍处于高位，为板块提供支撑。

主要观点

• 行业基本面：尽管近期钢材库存去化及需求端成交量低于季节性水平，但钢铁期货价格贴水超过1000元/吨，显示市场情绪悲观，不支持如此大幅度下跌。
• 三季报表现：主流普钢股第三季度业绩不及预期，主要受存货跌价和减产影响，但预计四季度业绩有望回升，2022年第一季度利润创新高的可能性较大。
• 投资建议：中期继续看好钢铁股，特别是低估值板材、优质长材及部分特钢，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份。
• 行业动态：国家发改委调整动力煤期货保证金标准，生态环境部要求加强钢铁行业采暖季错峰生产管理，工信部启动新能源汽车换电模式试点，对行业有潜在影响。

关键信息

本周行情回顾

• 申万钢铁指数：下跌3.9%，落后上证综指3.0%。
• 期货价格：
  • 螺纹主力合约：4646元/吨，环比下跌6.6%
  • 热卷主力合约：5003元/吨，环比下跌5.0%
  • 铁矿石主力合约：638元/吨，环比下跌2.0%
  • 焦炭主力合约：2978元/吨，环比下跌18.7%
• 盘面利润：
  • 螺纹期货盘面利润：352元/吨，环比下跌42.2%
  • 热轧期货盘面利润：509元/吨，环比下跌27.3%

原料与库存数据

• 钢材社会库存：1174万吨，环比减少3.2%。
• 钢厂库存：1376万吨，环比减少13.5%。
• 高炉产能利用率：66.2%，环比减少1.5pct。
• 螺纹钢产线开工率：56.1%，环比增加1.3pct。
• 钢贸商出货量：18.8万吨，环比增加10.7%。
• 原料价格：
  • 进口矿（61.5%PB粉）：801元/吨，环比下跌3.5%
  • 国产矿（66%唐山精粉）：1027元/吨，环比下跌4.9%
  • 焦炭（唐山二级冶金焦）：4160元/吨，环比持平
  • 炼焦煤（主焦煤：澳）：5770元/吨，环比上涨60.3%
  • 动力煤（秦港Q5500）：5940元/吨，环比上涨153.6%
  • 废钢（6-8mm:张家港）：3230元/吨，环比下跌4.2%

行业动态分析

• 钢铁利润：2021年前三季度，中国钢铁企业实现利润总额3193亿元，同比增长1.23倍。
• 房地产与制造业：房地产投资由增转降，制造业回暖不及预期，可能影响钢铁需求。
• 煤炭价格：国家发改委推动煤炭价格下行，动力煤期货交易保证金调整，对钢铁期货价格产生影响。
• 政策支持：工信部启动新能源汽车换电模式试点，生态环境部加强采暖季错峰生产管理，对行业带来一定利好。

市场跟踪

• 普钢：钢材社会库存环比下降3.2%，长材库存下降4.4%，板材库存下降1.5%。钢材价格整体偏弱，但期货贴水明显。
• 铁矿：进口矿报价下跌3.5%，国产矿报价下跌4.9%。铁矿石港口库存增加3.2%，到港量减少15.4%。
• 焦煤焦炭：焦炭价格维持稳定，焦煤市场稳中偏强，但受天气影响，澳洲煤炭供应可能受限。
• 铁合金：
  • 硅锰：价格偏弱下行，成交清淡，钢厂招标价格逐步明朗。
  • 硅铁：价格继续下浮，现货市场成交有限，外盘价格持稳。
• 特钢：
  • 模具钢：价格持稳，成交释放不明显。
  • 优特钢：市场价格混乱下跌，库存下降，但短期受高成本支撑难以大幅下跌。
  • 工业线材：继续下跌趋势，硬线价格跌幅最大，成交量下降。
• 不锈钢：
  • 镍价承压下跌，铬矿现货价格小幅下调，不锈钢板卷价格整体偏弱。
  • 不锈钢期货价格下跌，现货价格或弱稳运行。
• 钢管：
  • 焊管：价格普遍下跌，库存下降，市场情绪悲观。
  • 无缝管：价格跌幅趋缓，成交低迷，预期下周价格趋缓运行。

上市公司公告

• 华菱钢铁：子公司华菱涟钢拟投资环保升级及产品结构调整项目，分别投资12亿元和22.5亿元。
• 友发集团：对多个子公司进行增资，增强资本实力。
• 广大特材：使用多种票据支付募投项目资金，并以募集资金等额置换。
• 西宁特钢：拟吸收合并两家子公司，优化管理结构。

行业估值

• 钢铁板块PE：9.14倍，PB：1.20倍，相对PE：0.67倍，相对PB：0.79倍。
• 板块估值：整体处于历史低位，但盈利历史高位，具备投资价值。

风险提示

• 房地产下滑：可能对钢铁行业需求造成压力。
• 制造业回暖不及预期：影响钢铁全产业链需求。

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，东吴证券对其内容不承担任何责任。