汽车及汽车零部件行业：汽车电动泵行业迎来快速提升期-20171212-广发证券-23页-1mb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容

汽车泵类行业是汽车制造中的关键组成部分，涵盖多种类型，包括机械泵和电子泵。随着汽车行业向节能减排、电动化和智能化方向发展，电动泵行业迎来了快速提升期。电子泵在发动机、制动、转向、热管理等系统中发挥着重要作用，尤其在新能源汽车和涡轮增压车型中需求显著增长。

主要观点

• 电动泵需求上升：由于节能减排政策推动，电动泵在新能源汽车和涡轮增压车型中成为不可或缺的部件，如电子水泵、电子真空泵、EHPS电液泵等。
• 市场空间广阔：预计2020年汽车电动泵市场空间达176亿元，其中电子水泵市场空间约22亿元，EHPS电液泵约57亿元，变速箱起停泵约35亿元，制动系统真空助力泵约57亿元。
• 技术升级与趋势：传统泵制造企业正与电机及控制企业加强跨界合作，推动电动泵的集成化和系统化发展。
• 行业参与者：海拉、大陆、永信等国际企业主导电子真空泵市场，国内企业如拓普集团、三花智控、西泵股份、湘油泵等也在积极布局。

关键信息

1. 发动机系统

• 传统机械水泵在低负荷工况下无法满足冷却需求，而电子水泵可灵活控制，提高冷却效率，降低油耗。
• 电子水泵主要应用于新能源汽车、涡轮增压车型和高端车型。
• 涡轮增压车型渗透率快速提升，预计2020年达到60%，带动电子水泵需求。

2. 新能源汽车热管理

• 电池热管理中，液冷方案更高效，电子水泵是其关键部件。
• 2020年新能源乘用车产量预计为158万辆，其中液冷渗透率60%，预计带来约4.7亿元市场空间。

3. 传动系统

• 变速箱起停泵用于减少发动机关闭时的震动，提高舒适度。
• 2020年预计起停技术渗透率30%，带动35亿元市场空间。

4. 转向系统

• EHPS电液泵相比HPS具有更低能耗和更灵敏反应，适用于中大型车和新能源车型。
• 预计2020年EHPS市场空间为57亿元。

5. 制动系统

• 电子真空泵是涡轮增压车型和新能源汽车的必选，以维持制动助力。
• 预计2020年电子真空泵市场空间为57亿元。

6. 电动泵主要参与者

• 国际企业：海拉、大陆、永信占据全球大部分市场份额，其中海拉占60%。
• 国内企业：
  • 拓普集团：年产260万套电子真空泵，预计达产后年利润达1.56亿元。
  • 三花智控：在电子水泵领域领先，产品力和前瞻性研究突出。
  • 西泵股份：国内最大汽车水泵生产商，电子水泵产能20万台以上。
  • 湘油泵：积极研发电子水泵，已为混合动力汽车提供冷却方案。

7. 发展趋势

• 传统泵制造企业与电机及控制企业跨界合作成为趋势。
• 德昌电机通过收购世特科，整合泵和电机技术，提供集成化电泵解决方案。
• 三花汽零横向完善汽车热管理产品线，提供一体化系统性产品。

投资建议

• 电动泵行业前景良好：随着新能源汽车和涡轮增压车型的普及，电动泵渗透率将快速提升。
• 重点布局企业：建议关注布局较早、产品力强、具备技术优势和市场拓展能力的企业。
• 市场空间可观：单车所需电动泵数量多，行业价值量高，具备较大投资潜力。

风险提示

• 汽车行业景气度不及预期。
• 新能源汽车发展不及预期。
• 电动泵渗透率提升不及预期。
• 价格下降幅度高于预期。

行业评级

市场预测

图表索引

• 图1：汽车发动机结构图
• 图2：汽车发动机结构图
• 图3：汽车制动系统结构图
• 图4：HPS构造示意图
• 图5：EHPS构造示意图
• 图6：电子水泵结构图
• 图7：我国广义乘用车涡轮增压车型渗透率变化情况
• 图8：液冷系统的工作原理
• 图9：真空助力器组成
• 图10：2008年后大陆电子真空泵已应用于多款车型
• 图11：湘油泵营收、归母净利润及同比
• 图12：湘油泵营业收入构成
• 图13：德昌电机2016年营收构成
• 图14：德昌电机2016年营收分地区

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