20190819-开源证券-传媒行业周报：中报密集披露期即将到来_关注游戏版块投资机会_10页_1mb

传媒行业分析总结

核心内容

• 行业表现：传媒行业在2019年8月12日至16日期间上涨2.58%，在申万28个一级子行业中排名第10，涨跌幅及相对排名均较上期有所回升。
• 投资评级：传媒行业投资评级为中性。
• 行业基本面：2018年报及2019年一季报已披露完毕，传媒行业归母净利大幅下滑的主要原因是商誉减值，行业内生增长压力仍然较大。当前市盈率（TTM）为31.62倍，处于历史低位，中长期来看有较高的安全边际。
• 市场背景：随着前期行业指数的反弹与修复，市场将重回理性，业绩成长性良好的优质细分行业龙头将重新获得关注。
• 行业指数对比：同期沪深300指数上涨2.12%，创业板指上涨4.00%。细分行业中，互联网传媒指数表现较强（+4.02%），而营销传播指数表现相对较弱（+0.13%）。

主要观点

• 游戏行业回暖：龙头游戏公司腾讯在第二季度财报中显示，移动游戏业务实现收入222亿元，同比增长26%，递延收入也出现季度增速回暖。腾讯移动游戏市占率保持在55%左右波动，其游戏业务回暖有助于带动全行业复苏。
• 二线龙头成长机会：随着2018年底游戏版号的发放，行业内仅次于腾讯、网易的二线龙头公司有望分享成长红利。
• 电竞板块风口：近期大型电竞赛事密集举办（如TI9、CSGO项目柏林major），电子竞技板块亦处在投资风口。
• 推荐标的：推荐中报高增长结合近期事件驱动的上市公司完美世界，同时关注吉比特、三七互娱、顺网科技等标的的表现。
• 股票池：本期股票池包括顺网科技、完美世界、芒果超媒、三七互娱、吉比特、广电网络。

关键信息

• 行业数据：

  • 收盘点位：562.05
  • 市盈率（TTM）：31.62
  • 市净率（MRQ）：2.30
  • 总市值（亿元）：14018
  • 流通市值（亿元）：6573

• 个股表现：

  • 全行业有8只个股涨幅超过两位数，3只个股跌幅超过10%。
  • 个股涨跌幅前五名包括：蓝色光标（+19.04%）、吉比特（+16.05%）、湖北广电（+15.29%）、完美世界（+14.77%）、读者传媒（+13.25%）。
  • 跌幅前五名包括：*ST印纪（-11.54%）、康旗股份（-11.34%）、国联股份（-10.60%）、盛天网络（-8.10%）、因赛集团（-6.18%）。

• 公司动态：

  • 猫眼娱乐首次盈利：2019年上半年实现收益约19.85亿元，同比增长4.7%；公司权益持有人应占溢利约2.62亿元，为成立以来首次盈利。
  • 虎牙营收及利润超预期：第二季度营收和净利润同比保持高速增长，分别达到20.10亿元和1.70亿元，同比增长93.6%和61.7%。
  • 《哪吒》延期：电影《哪吒之魔童降世》全国密钥延期至9月26日，预计内地票房有望达到46亿元。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响行业整体表现。
• 商誉减值风险：传媒行业归母净利下滑主要源于商誉减值。
• 股权质押平仓风险：可能引发市场波动。
• 其他政策风险：如游戏版号发放、行业监管变化等。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于已公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，不应仅依赖投资评级作出决策。
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分析师承诺

• 本人具有证券投资咨询执业资格，以勤勉职业态度独立、客观地出具报告。
• 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不因报告内容而直接或间接收到任何形式的补偿。

公司简介

• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，主要股东包括陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司等。
• 注册资本为22.3亿元，经营范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券自营、资产管理、融资融券等。

业务简介

• 代理买卖证券业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托渠道。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关分析、建议。
• 财务顾问业务：为上市公司并购重组提供专业服务。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金进行权益类和固定收益类投资。
• 资产管理业务：接受客户委托资产进行投资管理。
• 融资融券业务：为客户提供信用融资服务。

分公司地址与联系方式

• 深圳分公司：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层，电话：0755-82703813
• 上海分公司：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层，电话：021-68779208
• 北京分公司：北京市西城区锦什坊街35号院18号楼6层，电话：010-58080588
• 其他分公司地址与电话：包括西安、成都、宝鸡、安康、延安、重庆、厦门、西安、咸阳、西安、佛山、汉中、韩城、西安、咸阳、西安、西安、西安、济南、鞍山、咸阳、西安、铜川、西安、天津、咸阳等。

总结

传媒行业在2019年8月12日至16日期间表现稳健，整体上涨2.58%，在申万28个一级子行业中排名第10。行业估值处于历史低位，中长期安全边际较高。游戏行业作为内容行业，具有成长潜力，腾讯移动游戏业务回暖带动全行业复苏，二线龙头公司有望分享成长红利。电竞赛事密集举办，电子竞技板块处在风口。推荐完美世界，同时关注吉比特、三七互娱、顺网科技等标的。风险提示包括宏观经济、商誉减值、股权质押平仓及其他政策风险。