20190801-渤海证券-传媒行业月报：七月行情活跃度较低，关注游戏版块和暑期档_12页_775kb

报告摘要

2019年7月，文化传媒行业整体表现低迷，行业指数下跌3.23%，跑输沪深300指数4.08个百分点，位列中信29个一级行业中下游。子行业普遍表现不佳，其中影视动漫、有线运营、营销服务等跌幅较大。然而，行业龙头公司的估值中枢在长期内仍存在提升空间，建议投资者关注具备持续竞争优势的龙头公司。

行业表现：2019年7月，文化传媒行业整体表现疲软，与市场走势背离。子行业中，有线运营跌幅最大，达6.25%；影视动漫跌幅为3.60%。
个股表现：本月领涨个股为中信出版（+88.96%）、中潜股份（+37.80%）、光线传媒（+23.97%）；领跌个股包括暴风集团（-27.51%）、华媒控股（-19.43%）、众应互联（-18.38%）。
行业估值：截至7月31日，剔除负值情况下文化传媒行业TTM市盈率约为26.47倍，较沪深300指数的估值溢价率约为217.98%，估值水平小幅回升。
票房数据：7月国内电影票房收入56.97亿元，同比下降18%；观影人次1.60亿次，同比下降19%；平均票价上涨2.6元。票房前三影片为《扫毒2》（12.89亿）、《哪吒之魔童降世》（12.88亿）和《狮子王》（8.09亿），合计占当月票房的60%，较去年同期的70.9%有所下滑。
院线集中度：7月前五大院线票房占比45%，前十大院线占比67%，均较去年同期略有下降。
8月影片展望：8月上映影片整体竞争力一般，但《使徒行者2》、《上海堡垒》和《速度与激情：特别行动》具备一定的票房影响力，可能支撑8月票房收入。

投资建议：维持文化传媒行业“中性”评级，推荐中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。
投资逻辑：
1. 游戏行业的一二线龙头公司，二季度为投放期，行业集中度提升利好龙头业绩。
2. 互联网视频版块因用户增长和平台优化受益。
3. 暑期档部分影片可能超预期，利好相关制片发行公司。
风险提示：
- 宏观经济低迷；
- 行业重大政策变化；
- 行业经营数据不达预期；
- 公司业绩不达预期。

投资评级说明：
- 公司评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（相对沪深300涨幅10%~20%）、中性（相对沪深300涨幅-10%~10%）、减持（相对沪深300跌幅>10%）。
- 行业评级：看好（相对沪深300涨幅>10%）、中性（相对沪深300涨幅-10%~10%）、看淡（相对沪深300跌幅>10%）。
分析师信息：
- 姚磊（传媒行业研究）
- 张继袖（所长&金融行业研究）
- 崔健（副所长&产品研发部经理）
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