20190901-中泰证券-传媒行业周报：板块中报营收、利润增速继续下滑，游戏、出版相对稳定_12页_1mb

报告摘要

传媒行业中报分析与投资建议总结

核心内容

2019年上半年，传媒板块整体表现承压，营业收入和利润增速持续下滑。尽管游戏和出版板块相对稳定，但影视内容、整合营销、广播电视等细分领域面临较大挑战，主要受到资本热潮退去、政策监管趋严以及资金回收周期延长等因素影响。

主要观点

板块整体表现：传媒板块2019年第二季度营业总收入同比增速为2.03%，归母净利润同比下滑54.76%。扣除乐视网影响后，利润增速仍为-19.6%。整体来看，传媒行业面临营收和利润增速放缓的压力。
财务费用率上升：由于盈利能力下降和负债率上升，财务费用率有所提高。
管理费用率下降：公司普遍缩减人员配置以降低成本，管理费用率显著下降。
销售费用率略有回升：尽管人员减少，但销售推广开支增加，反映产品销售压力上升。
细分板块差异：网络游戏和平面媒体表现相对稳健，而电影动画、整合营销、广播电视等板块增长乏力。

关键信息

板块表现

传媒板块涨幅：2019年8月，传媒板块上涨1.83%，跑赢沪深300（-0.56%）、创业板（-0.29%）和中小板（-0.20%），涨幅位于全行业中上游水平。
细分板块涨幅：
- 整合营销：4.07%
- 电影动画：1.62%
- 广播电视：1.59%
- 平面媒体：1.44%
- 互联网板块：1.10%

重点公司表现

简称	股价（元）	EPS（2018）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2018）	PE（2019E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PEG	评级
芒果超媒	43.69	0.83	1.06	1.39	1.75	53	41	31	25	1.11	买入
新媒股份	91.70	1.60	2.49	3.05	3.63	57	37	30	25	0.96	买入
完美世界	26.80	1.32	1.66	1.90	2.07	20	16	14	13	0.87	买入
吉比特	267.97	10.0	11.96	13.61	15.81	27	22	20	17	1.21	买入
中信出版	40.33	1.45	1.30	1.59	1.91	28	31	25	21	2.63	未评级

周重点公告

暴风集团：因2019年半年度净亏损2.64亿元，存在被暂停上市风险。
华扬联众：与中科院创新孵化投资有限责任公司等签署战略合作协议，联合主办首届国际数字科技节。

周重点新闻

中国手机网民规模达8.47亿，手机上网比例达99.1%。
「ZAO」换脸软件引发隐私和版权争议。
微信公众平台推出多个新广告位，提升广告资源。
TikTok推出本地受众广告网络，扩大广告覆盖范围。
宝可梦新IP手游《PokemonMasters》在多国登顶下载榜。
腾讯、网易、B站等多家公司获得第六批进口游戏版号。
中国联通与腾讯电竞共建5G电竞联合实验室。
同程艺龙与腾讯视频签订战略合作，升级付费会员产品。

周影视、游戏数据

周票房：第33周总票房14.65亿元，其中《速度与激情：特别行动》以7.09亿票房位居榜首。
即将上映电影：截至9月上旬，有23部影片计划上映。
电视剧播放量排名：
1. 《小欢喜》（4.4亿播放量）
2. 《九州缥缈录》（1.5亿播放量）
3. 《加油，你是最棒的》（5.5千万播放量）
网络剧播放量排名：
1. 《全职高手》（3.4亿播放量）
2. 《陈情令》（1.5亿播放量）
3. 《烈火军校》（播放量未列）
电视综艺播放量排名：
1. 《中餐厅第三季》（1.3亿播放量）
2. 《声入人心第二季》（6.1千万播放量）
3. 《中国好声音2019》（4.0千万播放量）
网络综艺播放量排名：
1. 《中国新说唱第二季》（播放量未列）
2. 《明日之子第三季》（2.8亿播放量）
3. 《脱口秀大会第二季》（4.6千万播放量）

IOS榜单

免费榜：
1. 《伊洛纳》（冒险游戏）
2. 《弓箭传说》（休闲游戏）
3. 《音跃球球》（音乐）
畅销榜：
1. 《命运-冠位指定》（角色扮演）
2. 《王者荣耀》（动作游戏）
3. 《和平精英》（动作游戏）

投资建议

游戏板块：行业增速略有回暖，建议关注研发型优质标的吉比特、完美世界。
大众图书：具有较强的消费属性，市场稳健增长，建议关注细分品类龙头中信出版与新经典。
营销板块：建议关注数字营销龙头华扬联众、蓝色光标，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。
行业细分龙头及优质国企：建议关注芒果超媒、新媒股份、中国电影等。

风险提示

内容持续盈利风险
行业竞争加剧风险
政策风险

投资评级说明

买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。本报告基于公开资料和实地调研，反映了作者的研究观点，结论独立、客观、公正。公司及其研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，且报告内容可能随时调整。投资者应自行关注相应的更新或修改。本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。市场有风险，投资需谨慎。

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