2023Q2主动偏股型公募基金季度报告点评：TMT延续高景气，加仓通信、电子-20230725-东北证券-22页_690kb

证券研究报告总结：TMT延续高景气，加仓通信、电子

核心内容

2023年第二季度，主动偏股型公募基金整体权益仓位为86.02%，环比下降1.21%，仍处于历史较高水平。基金重仓股的加权市盈率从55.72X降至53.93X，显示市场整体估值下行。尽管经济修复节奏放缓和海外地缘风险影响了市场情绪，但基金对TMT（科技、媒体、通信）行业的配置持续增加，显示出对这些行业的看好。

主要观点

1. 行业配置变化

• 加仓行业：通信、电子、汽车、家电、医药等TMT和大宗消费行业被显著加仓，通信超配比超过计算机。
• 减仓行业：食品饮料、交通运输、消费者服务、电力设备等消费和稳定板块被明显减仓。
• TMT行业：TMT合计持仓从20.29%上升至22.89%，成为当前最强主线。细分方向中，通信业绩稳定，计算机、传媒业绩有望改善，电子因半导体周期出现拐点，或迎来加速布局。

2. 市场趋势与波动

• 市场震荡：受经济修复偏弱和海外风险影响，市场整体震荡偏弱，基金重仓股排名变动较小，表明行业赛道基本稳定。
• 风险偏好下降：普通股票型基金与偏股混合型基金的仓位差小幅上升，反映基金风险偏好有所下降。

3. 持股集中度

• 持股集中度下降：不同持股集中度指标均呈下降趋势，CR5从15.46%降至14.45%，CR50从45.12%降至43.83%，表明基金抱团进一步放松。
• 个股变动：TMT行业新进入前50重仓股数量较高，迈瑞医疗和恒瑞医疗分别进入第5和第6名，中兴通讯从56名进入TOP10。

关键信息

4. 市场表现与经济指标

• CPI与PPI下行：二季度CPI和PPI均处于下行通道，显示经济复苏动能偏弱，大消费和大周期行业面临减配压力。
• 草甘膦库存与价格：草甘膦库存持续回落，价格开始反弹，显示出部分周期行业存在供需改善的迹象。

5. 政策与技术发展

• 政策催化：数字经济和卡脖子技术相关的行业受到高质量发展政策的持续支持，人工智能相关法规和政策推动行业发展。
• 大模型发展：国内外大模型持续发布和应用，如OpenAI的ChatGPT、阿里巴巴的通义、腾讯的混元、华为的盘古等，显示TMT行业技术发展迅速。

结构分析

6. 基金重仓股变动

• 进入前50的个股：通信、家电、电子、军工等行业的个股进入前50，如中际旭创、传音控股、中兴通讯等。
• 退出前50的个股：部分消费和稳定板块的个股退出前50，如中国中免、恒生电子、泰格医药等。

风险提示

• 经济修复不及预期：若经济复苏不及预期，可能对基金配置产生负面影响。
• 政策出台不及预期：政策力度不足可能影响TMT等行业的发展速度。

总结

综上所述，2023年第二季度，公募基金在TMT行业持续加仓，尤其是通信、电子、汽车和医药，显示出对这些行业的景气预期和政策支持的看好。同时，基金对食品饮料等消费行业减仓，反映经济修复偏弱和消费端需求疲软。市场整体震荡，基金持股集中度下降，表明市场风格更加分散。TMT行业作为当前最强主线，其细分领域如通信、计算机和电子具有良好的增长潜力，值得重点关注。