2023Q2消费行业板块持仓报告：整体仓位下降，行业表现不同-20230725-国金证券-23页_970kb

2023Q2消费板块持仓报告总结

核心内容概览

基金整体情况

• 基金发行及规模：2023Q2基金总份额为60380.34亿份，同比上升4.3%，环比上升2.8%。股票型基金规模扩张，混合型基金规模略有下降。
• 基金仓位水平：普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金仓位分别为85.4%、77.9%和62.7%，季度环比分别下降2.0pct、4.0pct和1.92pct，整体配置偏向保守。

大消费行业配置

• 整体持仓：大消费行业整体持仓占比为21.8%，季度环比下降2.3%，略高于2022年末水平，低于历史均值。超配比例为4.9%，环比减少1.0%，低于历史均值。
• 一级行业持仓：
  • 减持：食品饮料仓位环比下降2.5pct，是减持最多的行业。
  • 增持：家用电器和传媒板块仓位环比上升0.5pct。
• 二级行业持仓：
  • 增持：游戏、白电、文娱用品、养殖业等板块被增持。
  • 减持：白酒、广告营销、旅游景区、数字媒体等板块被减持。
• 重仓股情况：消费板块前十大重仓股持仓占比为13.1%，高于历史均值，环比下降1.7pct。消费板块内部持股集中度为60.0%，高于历史均值，环比下降1.6pct，显示“抱团”现象依然存在。

主要观点

宏观经济影响

• 超额储蓄仍维持在较高水平，但居民消费意愿不强，消费复苏动能边际减弱。
• 必选消费表现优于可选消费，行业内竞争加剧。
• 市场情绪保守，消费板块估值已反映三年以上的调整，部分优质消费股的配置性价比提升。

未来展望

• 随着人口结构变化和经济发展方式转型，消费板块将出现结构性机会。
• 当前板块已进入较好的布局阶段，系统性机会尚未显现。

关键信息

投资建议

• 关注两类标的：
  1. 受益于长期人口结构变化的行业龙头，具备独立行情的基础。
  2. 具备较强护城河、估值偏低的行业龙头，在市场情绪偏保守的环境下更具吸引力。

行业分析

• 食品饮料：整体仓位下降，白酒减持明显，非白酒板块也略有减持。但饮料乳品和食品加工板块被增持。
• 家用电器：白电和黑电板块被增持，家电零部件和小家电被减持。
• 农林牧渔：饲料板块被减持，养殖业被增持。
• 商贸零售：一般零售板块被增持，旅游零售和互联网电商被减持。
• 社会服务：各板块均被减持，酒店餐饮减持比例最高。
• 轻工制造：家居用品被减持，文娱用品被增持。
• 美容护理：医疗美容板块被减持，个护用品被增持。
• 传媒：游戏板块被显著增持，其他如数字媒体、影视院线等板块被减持。
• 纺织服饰：纺织制造、服装家纺和饰品被增持，周大生、海澜之家等被减持。

风险提示

• 样本统计偏差
• 市场波动风险