主动偏股公募基金2023Q1持仓分析：从新能源向TMT的大漂移，积极增配科创-20230423-招商证券-35页_731kb

主动偏股公募基金2023Q1持仓分析总结

核心内容

2023年第一季度，主动偏股公募基金在行业配置和持仓结构上出现了显著变化，呈现出从新能源向TMT板块迁移的趋势，同时基金持仓进一步分散化，对中小市值公司的配置增加。此外，基金与北上资金在行业偏好上存在明显分歧，但对计算机、传媒、机械设备、医药等板块保持一致的增配态度。

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主要观点

1. TMT板块配置加速回升

   • 2023Q1主动偏股公募基金对TMT板块的配置比例提升至20.26%，但仍低于30%的危险临界值，表明板块尚未过热。
   • 以证监会行业分类下的“信息传输、软件和信息技术服务业”统计，TMT配置比例为8.73%，距离此前高点仍有较大安全距离。
   • TMT板块内部偏好分化：计算机、传媒、通信板块持续加仓，电子板块（尤其是消费电子和半导体）则在减仓。

2. 科创板配置加速提升

   • 2023Q1科创板配置比例升至9.1%，相比2022Q4增加1.15%，是推动科创板领涨各宽基指数的重要因素。
   • 随着科创板产业趋势更清晰，机构投资者未来可能继续向其倾斜。

3. 基金持仓继续分散化

   • 主动偏股公募基金持股集中度持续下降，前20大重仓股、前50大重仓股和前100大重仓股的持股市值占比分别下降2.3%、3.65%、3.77%。
   • 这种分散化趋势有利于市场中小风格的表现。

4. 基金仓位回升至历史次高水平

   • 2023Q1主动偏股公募基金平均仓位回升至87.7%，为仅次于2020Q4的历史次高。
   • 仓位提升主要体现在普通股票型和偏股混合型基金，但结构性行情下，调整仓位的需求下降，行业配置成为主要调整手段。

5. 内外资偏好分歧

   • 内外资均加仓计算机、传媒、机械设备、医药、建筑装饰等行业。
   • 内资减仓电力设备、银行、非银金融、食品饮料、有色金属等行业，而外资则加仓这些行业，尤其在1月大规模买入光伏设备、电池等细分行业。
   • 分歧最明显的是电力设备行业，内资担忧短期需求下滑，外资则认为行业仍有较高增长潜力。

6. 行业配置结构变化

   • 增配行业：计算机（+4.29%）、通信（+0.83%）、传媒（+0.53%）、食品饮料（+0.82%）、家电（+0.38%）。
   • 减配行业：新能源（光伏、锂电、储能）、CXO、医疗器械及服务、半导体国产替代、电力设备、银行、非银金融、国防军工等。

7. 医药与科技主题基金扩张

   • 医药、科技等主题基金的份额显著扩张，而新能源主题基金在一季度未见明显赎回，部分还有小幅增长。
   • 消费主题基金有一定赎回，但医药、科技类基金保持净申购。

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关键信息

• 30%临界值：主动偏股基金对某一行业配置比例达到30%时，往往预示该板块进入过热阶段，未来半年可能跑输大盘。
• TMT板块：整体配置比例为20.26%，其中计算机、通信、传媒等细分行业表现突出。
• 科创板：配置比例提升至9.1%，成为推动市场上涨的重要力量。
• 基金集中度：前20大重仓股持股市值占比为27.96%，前100大重仓股持股市值占比为55.48%，均较前期下降。
• 新能源板块：配置比例下降4%，光伏、锂电、储能等子行业持续减仓。
• 港股配置：港股在主动偏股基金重仓股中的占比略降至9.56%，但前100大重仓股中港股数量增加至12，前300大重仓股中港股数量增加至32。
• 估值变化：公募基金重仓股整体估值回落，前100大重仓股估值处于历史83%分位，前300大重仓股估值处于历史76%分位，市场风格向中游股票漂移。

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分析结论

2023Q1主动偏股公募基金在行业配置上呈现出从新能源向TMT板块迁移的趋势，尤其对计算机、通信、传媒等细分行业保持积极配置。与此同时，基金持仓进一步分散化，对中小市值公司的偏好上升，这有利于市场中小风格的表现。此外，内外资在行业偏好上存在明显分歧，但对部分行业如计算机、医药保持一致的增配态度。未来，随着科创板产业趋势更加明朗，以及TMT板块的持续发展，机构投资者有望继续加大对这些板块的配置力度。