20200822-新时代证券-轻工制造行业_7月家居景气指数环比上涨_白卡纸发布涨价函_21页_2mb

家居与造纸行业分析总结

核心内容概述

2020年7月，家居景气指数环比上涨1.18点，显示行业有所回暖。同时，白卡纸行业迎来涨价，主要纸厂于9月1日提涨500元/吨，预计实际提涨落实200-300元/吨。白卡纸产能调整和供应端减量推动价格上涨，而文化纸需求企稳回升，库存良好，价格稳中向好。

主要观点

1. 行业趋势

   • 后疫情时期，纸价上涨主要依赖刚需支撑，不确定性仍然存在。
   • 家居行业受益于消费预期修复、限塑令推进及出口改善，三季度起进入需求旺季。
   • 造纸行业在供给格局改善和需求边际回升背景下，有望迎来纸价弹性。

2. 投资主线

   • 地产后周期与家居出口：推荐欧派家居和顾家家居，前者在零售与工程方面有较强实力，后者预计H2出口改善。
   • 造纸旺季与产能释放：推荐太阳纸业，其作为林浆纸一体化龙头，处于产能释放窗口期。
   • 包装行业结构性分化：关注奥瑞金、裕同科技、劲嘉股份等受益于下游需求修复的弹性标的。
   • 消费轻工稳中向好：推荐中顺洁柔和公牛集团，前者具备成本优势与全渠道布局，后者在民用电工领域优势明显。

关键信息

行业数据

• 造纸行业

  • 原材料：进口针叶浆周均价4463元/吨（+0.11%），进口阔叶浆周均价3567元/吨（+0.10%），国废黄板纸周均价2167元/吨（持平）。
  • 成品纸：白卡纸周均价5665.71元/吨（+0.92%），白板纸周均价4305元/吨（持平），双胶纸周均价5117元/吨（持平），双铜纸周均价5200元/吨（持平），瓦楞纸周均价3608元/吨（-0.14%），箱板纸周均价4493元/吨（持平）。

• 家具行业

  • 原材料：TDI周均价13260元/吨（+12.85%），纯MDI周均价14340元/吨（+2.87%），木材价格指数下跌0.88%。
  • 房地产：30大中城市商品房成交面积362.91万平方米，较上期减少0.26%；一线城市成交面积增加30.10%，三线城市增加17.77%。

• 包装行业

  • 原材料：原油价格走高，聚丙烯回暖。
  • 下游需求：饮料、化妆品零售额平稳增长，手机出货量跌幅扩大。

重点上市公司

行业动态与公司公告

• 行业要闻

  • 江西九江多个包装项目集中开工，总投资603.2亿元。
  • 快递绿色包装标准体系建立，推动行业绿色发展。
  • 多省纸价出现下滑，部分纸厂宣布停机。
  • 家居景气指数微涨，市场仍处于淡季。
  • 定制家具企业积极扩产，抢占市场份额。

• 公司公告

  • 海鸥住工注销部分股票期权和限制性股票。
  • 尚品宅配持股5%以上股东减持股份。
  • 顾家家居控股股东计划减持公司股份。
  • 太阳纸业控股股东减持可转债。
  • 曲美家居、志邦家居等公司高管计划减持股份。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策不确定性风险
• 宏观经济下行风险

投资建议

• 推荐股票组合：太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、公牛集团
• 关注标的：玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、博汇纸业、江山欧派、惠达卫浴、海鸥住工、帝欧家居、好莱客、乐歌股份、恒林股份、永艺股份、晨光文具、劲嘉股份、裕同科技、奥瑞金、华宝股份、集友股份、思摩尔等

数据与估值分析

• 轻工板块：上周涨跌幅为+2.28%，跑赢大盘，PE(TTM)为29.00X，位于市场中游。
• 子板块估值：造纸（21.74X）、包装印刷（32.18X）、文娱用品（34.80X）、珠宝首饰（37.27X）均有所上升。
• ROE：轻工板块近五年ROE稳中上扬。
• PB：轻工板块近五年PB有所恢复。

北上资金持股情况

• 沪港通：欧派家居持股占比6.07%，顾家家居持股占比3.45%，晨光文具持股占比3.41%，志邦家居持股占比2.69%，麒盛科技持股占比2.6%，中顺洁柔持股占比6.09%，奥瑞金持股占比3.72%，大亚圣象持股占比3.38%，劲嘉股份持股占比3.21%，裕同科技持股占比2.76%。
• 深港通：索菲亚持股占比19.85%，中顺洁柔持股占比6.09%，东港股份持股占比3.8%，奥瑞金持股占比3.72%，大亚圣象持股占比3.38%，劲嘉股份持股占比3.21%，裕同科技持股占比2.76%。

结论

整体来看，轻工板块在7月表现出一定的上涨趋势，尤其在造纸和包装印刷领域表现突出。随着下半年消费预期修复、限塑令推进和出口改善，行业景气度有望进一步提升。重点推荐太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔和公牛集团，关注其他受益于行业复苏的个股。同时，需警惕原材料价格波动、政策不确定性及宏观经济下行带来的风险。