20221023-浙商证券-轻工行业周报_确定性优选包装必选_传统轻工无需过忧_维达_菲莫发布业绩_25页_3mb

轻工制造行业周报总结（2022年10月23日）

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现疲软，但部分细分领域出现积极信号。报告指出，家居板块估值已至历史低位，优质龙头表现稳健，具备布局价值；包装行业盈利拐点逻辑兑现，需求持续向好；必选消费领域维达、菲莫国际发布业绩，电子烟业务表现亮眼；造纸行业纸浆高位震荡，文化纸提价落地，废纸系需求承压，特种纸成长可期；宠物行业原材料影响有限，龙头业绩逐步兑现。

主要观点

1. 家居：优质消费资产估值已至底部，积极布局

• Q3业绩承压：本周家具板块指数下跌6.78%，主要受疫情扰动及地产数据修复不及预期影响。
• 估值底部：欧派、顾家等龙头PE已降至历史低位，市场情绪偏悲观。
• 未来展望：随着保交付成效显现及地产利好措施推进，预计Q4及2023年业绩有望回暖；中长期看，龙头在行业份额提升方面确定性强，建议在调整时积极布局。
• 推荐标的：敏华控股（8X）、喜临门（15X）、索菲亚（10X）、志邦家居（12X）、慕思股份（17X）。

2. 造纸：纸浆高位，文化纸提价持续落地，废纸系需求仍有承压

• 纸浆价格：外盘价格高位震荡，内盘价格略有回落，预计Q4浆价仍将坚挺。
• 文化纸提价：龙头持续提价，对冲成本压力，毛利率维持稳定。
• 废纸系承压：需求持续下行，箱板纸、瓦楞纸等价格继续走低。
• 特种纸成长：仙鹤股份、华旺科技等在成本压力缓解后，预计成长可期。
• 推荐标的：太阳纸业（长期价值）、仙鹤股份、华旺科技。

3. 宠物：成本端影响有限，龙头业绩逐步兑现

• 原材料影响：鸡肉价格波动对毛利率影响较小，中宠、佩蒂已提价30%以上，可覆盖成本上涨。
• 产能释放：依依股份三季报业绩符合预期，Q4产能释放有望推动业绩高增。
• 推荐标的：佩蒂股份、中宠股份、依依股份。

4. 必选消费：维达、菲莫发布Q3业绩

• 生活纸业务：维达国际Q3盈利筑底，电商增长显著，提价及成本弹性值得关注。
• 个护业务：增长修复可期，受疫情影响边际减弱，旺季来临。
• 电子烟业务：IQOS业务Q3增速环比向好，销量增速高于收入，新品Iluma推动市场份额提升，2024年将拥有全部商业化权利。
• 推荐标的：维达国际、菲莫国际。

5. 包装：盈利拐点逻辑兑现，需求持续向好

• 金属包装：昇兴股份盈利显著改善，Q3净利率提升，推荐关注其海外业务及产能扩张。
• 纸包装：原材料价格走低，成本端压力缓解，裕同科技受益于下游需求，预计Q3收入及利润增速良好。
• 推荐标的：昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金。

关键信息

市场行情

• 三大指数走低：上证综指跌1.08%，深证成指跌1.82%，沪深300跌2.59%。
• 板块表现：轻工制造板块跌1.88%，其中特种纸涨幅领先，金属包装表现相对较弱。

公司公告

• 皮阿诺与保利合作：皮阿诺拟向保利资本转让20%股份，持股比例升至24.18%，后续订单导入及品类扩张将助力其业务增长。
• 盈趣科技调整考核目标：因外部因素影响，调整2021年限制性股票激励计划考核目标。
• 东风股份收购博盛新材：通过发行股份及支付现金收购博盛新材51.06%股权，增强膜品类业务。

行业数据

• 地产数据：8月房屋新开工面积同比下降37.20%，商品房销售面积同比减少23.00%。
• 纸浆进口：8月纸浆进口同比上升4.20%，环比上升19.50%。
• 原材料价格：TDI与纯MDI价格走高，影响家具行业成本。
• 出口数据：8月家具及零部件出口销售额同比下降1.20%。

风险提示

• 贸易环境恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

图表目录

• 图1：佩蒂股份成本结构
• 图2：中宠股份成本结构
• 图3：美国无骨鸡胸肉价格（美元/磅）
• 图4：RRP业务季度收入（亿美元）
• 图5：RRP业务分季度销售量（亿支）
• 图6：IQOS使用人数&转化率
• 图7：IQOS全球市场开拓
• 图8：IQOS分区域市占率
• 图9：本周市场涨跌幅（%）
• 图10：板块单周涨跌幅前二十的股票（%）
• 图11：板块单月涨跌幅前二十的股票（%）
• 图12：板块年度涨跌幅前二十的股票（%）
• 图13：箱板瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图14：白卡、白板纸价格走势（元/吨）
• 图15：文化纸价格走势（元/吨）
• 图16：生活用纸价格走势（元/吨）
• 图17：国废价格走势（元/吨）
• 图18：外废价格走势（美元/吨）
• 图19：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格（美元/吨）
• 图20：溶解浆平均价格（元/吨）
• 图21：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨）
• 图22：粘胶纤维市场价（元/吨）
• 图23：木浆库存情况（万吨，天）
• 图24：文化纸库存情况（万吨，天）
• 图25：箱板瓦楞纸库存情况（万吨，天）
• 图26：白板白卡纸库存情况（万吨，天）
• 图27：纸浆月度进口量及同比（万吨，%）
• 图28：箱板纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图29：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图30：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比（亿元，%）
• 图31：全国家具当月零售额及同比（亿元，%）
• 图32：家具及零部件出口销售额累计(万美元，%)
• 图33：建材家居卖场累计销售额与同比(亿元，%)
• 图34：建材家居卖场当月销售额与同比(亿元，%)
• 图35：房屋新开工面积累计值及同比（万平，%）
• 图36：商品房销售面积累计值及同比（万平，%）
• 图37：30大中城市商品房月度成交套数环比（%）
• 图38：30大中城市商品房月度成交面积同比（%）
• 图39：精装房月度开盘套数及同比（万套，%）
• 图40：精装房年度累计开盘套数及同比（万套，%）
• 图41：软体家具上游价格变化趋势（元/吨）
• 图42：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图43：办公用品当月零售额及同比（亿元，%）
• 图44：文教、工美、体育和娱乐用品营收（亿元，%）
• 图45：产量：卷烟：累计值及同比（亿支，%）
• 图46：销量：卷烟：累计值及同比（亿支，%）
• 图47：全球智能手机出货量（百万部，%）
• 图48：国内智能手机出货量（百万部，%）
• 图49：全球平板电脑出货量（百万部，%）
• 图50：全球PC出货量（百万部，%）
• 图51：限额以上日用品当月零售额（亿元，%）
• 图52：全国啤酒月度产量（万千升，%）
• 图53：全国软饮料月度产量（万吨，%）
• 图54：镀锡板卷价格走势（元/吨）
• 图55：铝材价格走势（元/吨）
• 图56：国际原油价格走势（美元/桶）

板块解禁和估值情况

• 下周股东大会：包括共创草坪、荣晟环保、青山纸业等公司。
• 估值情况：多数家居及包装企业PE处于历史低位，如欧派家居（21X）、顾家家居（14X）、索菲亚（10X）等，部分企业如太阳纸业（10.14X）值得关注。

总结

轻工制造行业本周整体表现疲软，但部分细分领域出现积极信号。家居板块估值已至历史底部，龙头公司表现稳健，建议积极布局；包装行业盈利拐点逻辑兑现，需求持续向好；必选消费领域维达、菲莫国际发布业绩，电子烟业务增长显著；造纸行业纸浆高位震荡，文化纸提价持续落地，废纸系需求承压，特种纸成长可期；宠物行业原材料影响有限，龙头业绩逐步兑现。