20221108-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-2022三季报业绩前瞻_业绩环比持平_压力下继续推进造车新业务_3页_652kb

小米集团-W（01810.HK）2022三季报业绩前瞻总结

核心内容概述

小米集团-W在2022年三季报中表现出一定的业绩压力，但整体战略方向清晰，继续推进“第二曲线”发展，尤其在智能汽车领域布局深入。尽管手机业务面临行业整体下滑，但公司通过产品创新和海外市场拓展，仍展现出较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022Q3收入预期：预计实现收入702亿元，同比下降10.1%，但环比保持持平。
• 手机业务：出货量约4000万台，三季度手机ASP（平均售价）小幅下滑。
• 互联网业务：海外增速较快，营收和利润维持稳定，广告和游戏业务表现亮眼。
• IoT业务：环比企稳，毛利率维持在较高水平，白电和可穿戴设备带动盈利提升。

2. 财务预测

• 盈利预测：2022-2024年EPS由0.5/0.6/0.8元下调为0.4/0.5/0.6元，对应P/E分别为25.5/17.6/14.4倍。
• 收入增长：2022年收入预计同比下降11.9%，2023年和2024年分别增长16.6%和14.6%。
• 净利润增长：2022年净利润预计同比下降52.8%，2023年和2024年分别增长44.3%和22.5%。

3. 资产负债情况

• 货币资金：预计2022年将增至80,177亿元，2023年略有下降，2024年保持稳定。
• 固定资产与无形资产：固定资产略有下降，无形资产逐年上升。
• 负债与权益：2022年流动负债合计略增，非流动负债下降；所有者权益稳步增长，2024年预计达175,781亿元。

4. 研发投入与战略布局

• 研发投入：2022年全年研发费用预计超过170亿元，持续加码智能汽车等新兴领域。
• 造车业务：公司稳步推进智能汽车业务，认为其具有长期增长潜力，可能成为新的业绩增长点。

5. 短期市场表现

• 双十一表现：小米双11首日支付金额突破70亿元，手机品类销量领先，Note11系列首销表现强劲，有助于库存去化和短期业绩提振。

关键信息

财务数据概览

财务比率

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为小米集团在未来6个月内有望跑赢大盘15%以上。
• 长期前景：公司持续推动高端化转型，互联网业务稳健，IoT和智能汽车业务具备成长潜力。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧
  • 疫情严重程度超预期
  • 技术升级风险
  • 贸易战风险
  • 港股流动性风险

总结

小米集团-W在2022年面临手机行业整体下滑的压力，但通过产品创新、海外市场拓展以及在智能汽车领域的持续投入，展现出较强的抗压能力和长期发展动能。尽管短期业绩承压，但公司战略方向明确，第二曲线发展稳步推进，预计未来几年将逐步释放增长潜力，值得关注长期投资机会。