> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 小米集团-W（01810.HK）2026Q1业绩前瞻总结 ## 核心内容概览 小米集团-W（01810.HK）在2026年第一季度预计面临一定的收入压力，但整体表现仍具有韧性。公司通过控制成本、优化产品结构及拓展海外市场，有望实现稳定增长。分析师维持“买入”评级，认为当前估值具备长期吸引力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. **2026Q1业绩预测** - **总收入**：预计为990.68亿元，同比下滑11%。 - **细分业务表现**： - **智能手机**：收入430.20亿元，同比下滑15%，受存储价格上涨影响，但ASP（平均销售价格）提升有助于对冲部分影响。 - **IoT与生活消费产品**：收入245.78亿元，同比下滑24%，主要受2025年国补高基数影响，但海外IoT业务仍保持增长。 - **互联网服务**：收入93.48亿元，同比增长3%，表现稳健。 - **智能汽车与AI等创新业务**：收入213.67亿元，同比增长15%，受益于新车型SU7的锁单表现良好，预计对Q2带来支撑。 ### 2. **毛利率情况** - **手机业务**：预计2026Q1毛利率为9.5%，环比提升1个百分点，同比下降3个百分点，主要因存储价格上涨，但前期备货有助于维持毛利率。 - **IoT及互联网业务**：毛利率预计与去年同期基本持平。 - **智能汽车业务**：受购置税影响，毛利率可能有所下降，但预计仍维持在20%左右。 ### 3. **AI进展与影响** - 小米于2026年4月23日推出MiMoV2.5系列AI模型，具备更强的推理能力和更稳定的Agent能力。 - 该系列模型综合智能水平位居全球第六、国内第二，AI能力提升有助于未来业务增长，但短期内对财务贡献有限。 ### 4. **盈利预测与估值** - **归母净利润**：2026E为312.59亿元，2027E为374.20亿元，2028E为444.23亿元。 - **EPS（每股收益）**：2026E为1.21元/股，2027E为1.44元/股，2028E为1.71元/股。 - **PE（市盈率）**：2026E为21.97倍，2027E为18.36倍，2028E为15.46倍。 - **当前市值**：对应2026E PE为22倍，2027E为18倍，2028E为15倍，估值具备吸引力。 ### 5. **财务预测（2025A-2028E）** | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 457,287 | 469,244 | 530,158 | 575,927 | | 归母净利润（百万元） | 41,643 | 31,259 | 37,420 | 44,423 | | EPS（元/股） | 1.61 | 1.21 | 1.44 | 1.71 | | P/E | 16.50 | 21.97 | 18.36 | 15.46 | | P/B | 2.59 | 2.36 | 2.13 | 1.91 | | EV/EBITDA | 15.88 | 15.57 | 12.51 | 11.13 | ### 6. **资产负债表与现金流预测** - **资产总计**：2026E为536,797.94亿元，预计持续增长。 - **现金及现金等价物**：2026E为40,582.74亿元，较2025A增长显著。 - **负债合计**：2026E为245,460.57亿元，资产负债率预计从47.58%降至45.73%。 - **现金净增加额**：2026E为13,668.36亿元，2027E为26,647.27亿元，2028E为27,296.29亿元，显示公司具备较强的现金流管理能力。 ### 7. **投资评级** - 东吴证券维持“买入”评级，认为当前股价已较充分反映外部逆风环境，长期估值具备吸引力。 ### 8. **风险提示** - 行业竞争加剧 - 宏观经济波动 - 下游需求不及预期 ## 结论 小米集团-W在2026Q1面临一定的短期收入压力，尤其是手机业务受存储价格上涨和国补退坡影响。但通过ASP提升、海外IoT业务增长以及智能汽车与AI业务的持续发展，公司有望实现业绩的稳定恢复。分析师认为，尽管短期表现承压，但长期来看，小米的财务状况和业务布局仍具备较强的增长潜力，维持“买入”评级。