20240410-国盛证券-中材国际-600970.SH-境外订单持续高增_运维业务表现亮眼_4页_565kb

中材国际（600970SH）公司报告总结

本报告分析了中材国际公司2024年一季度的经营表现与未来发展前景。公司一季度新签订单金额212亿元，同比微降2%。主要变化源于去年同期高基数效应，但境外业务依然保持高增长，共签订143亿元，同比增长70%；境内业务下滑48%，因当年水泥产线减少及大单基数较高。

业务结构上，工程、装备、运维分别新签订单146亿元、17亿元、45亿元，增速分别为-12%、2%、43%。其中，运维业务表现亮眼，装备和运维订单合计占比29%，同比提升72个百分点。

在矿山运维方面，新签订单26亿元，同比增长32%，受益于环保政策趋严和集团内部资源整合，未来市场空间有望扩大。水泥运维新签69亿元，同比增长15%，海外市场空间测算117亿元，2022年市占率仅21%，还有较大提升空间。

装备业务方面，订单同比增长2%，境外业务仍保持稳健增长。未来增长路径清晰，包括提高装备自给率、扩展新行业应用、加强外延并购，如锂电、碳纤维等领域。

根据预测，公司2024至2026年归母净利润将分别达到34亿、39亿、44亿元，同比增长率分别为155%、151%、124%，EPS分别为127元、147元、165元。当前P/E为92倍，持续维持“买入”评级。

风险提示包括汇兑损失、海外市场不确定性以及业务拓展不及预期。

核心数据摘要

• 境外订单：143亿元（+70%）
• 矿山运维：26亿元（+32%）
• 水泥运维：69亿元（+15%）
• 运维订单：45亿元（+43%）
• 预测EPS：127元至165元

投资建议

维持“买入”评级，目标PE逐步下降至71倍，推荐投资者关注其在海外拓展及装备升级的潜力。