20240823-国盛证券-中材国际-600970.SH-经营性现金流大幅改善_境外及运维业务表现亮眼_3页_764kb

中材国际半年报点评总结

业绩表现

2024年上半年，中材国际实现营业收入209亿元，同比上升17%；归母净利润14亿元，同比增加23%，扣非净利润同比增长6%。季度分布方面，Q1营收103亿元，同比增长27%；Q2营收106亿元，同比增长7%。归母净利润Q1同比增31%，Q2同比增16%。

业务分析

业务结构方面，工程、装备和运维板块收入同比变动分别为+5%、-23%和+22%。装备板块收入下滑主要受境内水泥需求疲软和资本开支意愿低的影响。

区域表现上，期内境内营收同比下滑7%，境外收入同比增长15%，表现亮眼。公司预计，随着新兴国家工业化、城镇化进程加快，境外水泥建设需求将持续增长，推动工程订单稳步增长。同时，运维市占率提升和装备出海加速有望进一步扩大海外收入规模。

扩张亮点

海外业务毛利率持续改善，2024年上半年综合毛利率达19.4%，同比提升1个百分点。此次运维业务订单高增长41%，新签收入达89亿元，营业收入和毛利总额同比分别增长22%和43%，贡献占比持续提升至31%。

矿山运维业务表现尤为突出，新签订单55亿元，同比增长47%；水泥供矿量30.6亿吨，同比增长9%，水泥供矿市占率不断攀升。公司凭借专业能力，有望在日益严格的行业监管和绿色化要求趋势下扩大市场份额，并逐步拓展境外市场。

投资建议

预计2024-2026年公司归母净利润分别为34亿、39亿和44亿元，同比增速分别为155%、151%和124%，每股收益分别为1.27元、1.47元和1.65元。当前股价对应PE从2024年回落后降至65倍，估值空间仍然较大，维持“买入”评级。

风险提示

需关注汇兑损失、海外业务经营以及运维/装备拓展不及预期等潜在风险。