20181224-东兴证券-商品周报_全球贸易摩擦缓和_国际油价整体走弱_16页_2mb

全球贸易摩擦缓和与大宗商品市场动态总结

核心内容概述

本周全球大宗商品市场整体呈现分化走势，主要受到美联储政策、贸易关系变化、市场情绪波动以及供需关系影响。核心内容包括：

• 金价与银价整体上升，主要受避险情绪上升和美元走弱推动。
• 黑色系金属全面上涨，主要受益于基建与房地产需求上升及环保限产政策。
• 国际油价整体走弱，受全球股市下跌、美国原油库存增加及市场风险情绪影响。
• 农产品期货价格多数下跌，内盘与外盘均受供需变化和贸易政策影响。
• 化工品价格涨跌不一，部分品种因成本端压力下跌，部分因市场情绪略有回升。
• 政策动向显示政府正在加大金融支持，缓解企业融资难题，同时中美贸易关系有所缓和。

主要观点

1.1 金价、白银价格上涨

• 原因：美联储加息25个基点，美元指数下跌至一个月低位，避险情绪上升，推动黄金和白银价格上涨。
• 数据：
  • COMEX黄金周内上涨1.31%，收于1259.1美元/盎司。
  • SHFE黄金上涨1.62%，收于284.8元/克。
  • 现货黄金上涨1.39%，现货白银上涨0.41%。
• 展望：尽管本周金价上涨，但预计下周可能会略有回调，随后仍可能延续涨势。

1.2 基本金属涨跌不一，黑色系全面上涨

• 上涨品种：SHFE铝、热轧卷板、螺纹钢、DCE铁矿石。
• 下跌品种：SHFE铜、SHFE铅、LME铜、LME铝、LME锌。
• 影响因素：
  • 需求端：房地产和基建投资需求上升，支撑钢材价格上涨。
  • 供给端：环保限产政策导致钢厂产量下降，支撑价格。
• 展望：未来黑色系金属走势将取决于限产政策和下游需求。

1.3 国际油价整体走弱

• 跌幅：美油和布油均下跌超过11%，创逾十五个月新低。
• 原因：
  • 全球股市大跌，市场风险情绪抑制。
  • 美国原油库存增加，加剧供应过剩担忧。
• 数据：
  • NYMEX轻质原油下跌11.38%，ICE WTI原油下跌12.06%，ICE布油下跌11.20%。
• 展望：油价可能继续震荡，受OPEC减产执行力度和美国政府关门风险影响。

1.4 农产品期货价格内盘外盘多数下跌

• 豆类期货：
  • 内盘：DCE豆一上涨0.35%，DCE豆粕下跌0.6%，DCE豆油上涨1.64%，DCE棕榈油上涨2%。
  • 外盘：CBOT大豆下跌1.94%，CBOT玉米下跌1.56%，CBOT小麦下跌3.3%。
• 玉米：
  • 内盘与外盘均下跌，主要因供给端售粮进度缓慢、需求端受非洲猪瘟影响。
• 棉花：
  • 内盘下跌1.11%，外盘下跌幅度较小。
• 展望：农产品价格将随中美贸易谈判进展波动，短期内维持震荡。

1.5 化工品价格涨跌不一

• 上涨品种：DCE塑料上涨1.71%，PVC上涨2.7%。
• 下跌品种：SHFE沥青下跌1.01%，PTA下跌2.9%，甲醇下跌1.61%。
• 影响因素：
  • 原油价格下跌，成本端对化工品价格形成压力。
  • 需求端疲软，部分品种库存下降。
• 展望：化工品价格预计短期震荡，受市场情绪和供需变化影响。

关键信息

• 美元指数：因美联储加息预期减弱，美元指数走弱。
• 贸易摩擦：中美贸易关系有所缓和，中国重新采购美豆，但巴西大豆产量预期上升，影响豆类价格。
• 库存变化：美国原油库存增加，加剧供应过剩担忧；国内煤炭库存下降，显示市场对需求的预期。
• 政策动向：央行推出TMLF工具，加强金融支持；发改委关注城乡居民增收试点；商务部计划中美贸易会谈。

风险提示

• 中美贸易摩擦缓和：虽有助于市场情绪，但短期内供需未明显改善。
• 国际原油价格震荡：受OPEC减产执行力度、美国政府关门风险及产量变化影响。
• 市场情绪波动：全球股市和大宗商品价格受市场情绪影响较大。

相关研究报告

1. 宏观商品周报：国际市场疲软金价油价整体下降（2018.11.13）
2. 宏观商品周报：贸易关系缓和国际油价走弱（2018.12.10）

分析师与研究助理信息

• 分析师：谭淞，经济学博士，东兴证券研究所宏观经济分析师，拥有9年证券从业经验。
• 研究助理：汤黎明，经济学博士，参与多项宏观经济研究课题，具备丰富的行业研究经验。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本周全球大宗商品市场整体呈现分化走势，金价和银价因避险情绪上升而上涨，黑色系金属受益于需求上升和环保限产政策而全面上涨，国际油价因市场情绪和库存增加而走弱，农产品价格多数下跌，化工品价格涨跌不一。市场动态受到美联储政策、贸易关系、供需变化及库存波动等多重因素影响，投资者需密切关注政策动向和市场情绪变化。