20181210-东兴证券-商品周报_贸易关系缓和_国际油价走弱_16页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本周商品市场整体呈现分化走势，贵金属价格有所上涨，而国际油价走弱，农产品和部分化工品价格下跌。此外，中美贸易关系的缓和对市场情绪产生一定影响，但未来仍存在不确定性。

主要观点

1.1 黄金、白银价格上涨

本周黄金、白银价格整体上涨，内外盘走势一致。
COMEX黄金周内收于1254.00美元/盎司，涨幅为2.1%。
COMEX白银周内收于14.70美元/盎司，涨幅为2.5%。
SHFE黄金收于280.25元/克，涨幅为0.4%。
SHFE白银收于3539元/千克，涨幅为0.5%。
现货黄金和白银也出现小幅上涨。
虽然对冲基金黄金多仓减少，但净多仓状态仍存，黄金ETF持仓小幅下降，显示投资者情绪谨慎。
美联储经济褐皮书显示美国经济强劲，预计12月可能加息，这将对贵金属价格形成压力。

1.2 基本金属多数走强，黑色系整体上涨

本周基本金属价格整体走强，黑色系金属价格上涨。
沪铝、沪锌、沪铅等上涨，沪铜下跌。
国内现货铜价格下跌，但库存下降，显示供应偏紧。
LME铜价格下跌，但铝、锌等金属上涨。
需求端方面，铜材下游消费端产业产量上升，对价格形成支撑。
铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等黑色系金属价格上涨，但长期来看，供应端增加，需求端疲软，价格可能维持弱势。

1.3 国际油价整体走弱

本周国际原油价格整体走弱，美国原油库存意外增加，导致油价短线下跌。
OPEC大会受阻，卡塔尔宣布退出OPEC，反映其内部矛盾。
尽管12月7日达成减产协议，但市场情绪仍谨慎。
布伦特原油上涨2.37%，但其他原油期货价格下跌。
美国原油库存连续11周增长，对油价形成压力。

1.4 农产品期货价格内盘外盘多数下跌

农产品价格多数下跌，豆类、玉米等期货价格下跌。
豆类期货价格普遍下跌，主要受中美贸易摩擦影响。
玉米期货价格下跌，国内需求疲软，库存高企。
外盘方面，CBOT小麦上涨，但大豆、玉米、豆油等下跌。
市场仍受贸易战缓和带来的利空影响，基本面偏空，价格弱势震荡。

1.5 化工品涨跌不一

化工品价格涨跌不一，PTA、甲醇、玻璃等价格上涨。
橡胶、沥青等价格下跌，供应充足，需求疲软。
沥青价格因天气影响施工需求，短期承压。
橡胶价格因中美贸易摩擦和国内轮胎市场压力，延续下跌趋势。

关键信息

黄金、白银：价格整体上涨，但长期受美联储加息预期影响，贵金属价格存在不确定性。
基本金属：铜价下跌，铝、锌等金属上涨，黑色系金属整体上涨，但长期面临供需变化。
国际油价：OPEC减产协议未能完全提振市场信心，美国原油库存增加拖累油价。
农产品：豆类、玉米等期货价格下跌，中美贸易摩擦仍是主要影响因素。
化工品：部分化工品价格上升，如PTA和甲醇，但橡胶、沥青等价格下跌，主要受供应和需求影响。

风险提示

国际政经形势存在不确定性，尤其是中美贸易摩擦可能继续影响市场。
美联储加息预期可能对贵金属价格形成下行压力。
国内经济环境和政策变化可能影响大宗商品价格走势。

一周要闻

财政部发布政策支持农村建档立卡贫困人口就业，助力脱贫攻坚。
发改委推动去产能和“僵尸企业”债务重组，鼓励金融机构支持兼并重组。
国务院提出失业保险费返还政策，支持小微企业和创业就业。

分析师与研究助理信息

分析师：谭松
- 执业证书编号：S1480510120016
- 联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
- 背景：经济学博士，9年证券从业经验，东兴证券研究所宏观经济分析师。
研究助理：汤黎明
- 联系方式：010-66554033，tang_lm@dxzq.net.cn
- 背景：经济学博士，曾参与多项宏观经济研究课题，有丰富的金融行业经验。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本周商品市场呈现分化趋势，贵金属价格上涨，国际油价走弱，农产品和部分化工品价格下跌。中美贸易关系的缓和对市场情绪产生一定影响，但未来仍存在不确定性。美联储加息预期可能对贵金属价格形成压力，而OPEC内部矛盾和美国原油库存增加导致国际油价承压。国内经济政策如脱贫攻坚和去产能措施对市场产生积极影响，但整体市场仍面临较大不确定性。

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