贸易摩擦缓和十问十答-20191216-华创证券-16页_1mb

中美贸易摩擦缓和专题总结

核心内容概览

本报告围绕中美第一阶段经贸协议的达成，分析了关税调整、协议内容、后续进展、行业影响、进口变化及对通胀的影响等十个方面，旨在全面评估协议对两国经济的潜在影响。

主要观点与关键信息

一、关税调整情况

• 原定于12月15日对约1800亿美元商品加征的15%关税予以取消。
• 原定于9月1日对约1200亿美元商品加征的15%关税减为7.5%。
• 对此前约2500亿美元商品加征的25%关税维持不变。

二、第一阶段协议内容

协议包括九个章节，涉及知识产权、技术转让、农业、金融服务、汇率、扩大贸易、争端解决等。其中，扩大贸易章节要求中国在未来两年内进口美国商品和服务总额不低于2017年的2000亿美元。

三、后续进展关注点

• 协议签署时间
• 第二阶段磋商启动时间
• 税率逐步下降的执行情况
• 中国对美进口增加的落实情况

四、1200亿清单涉及行业与商品

• 行业构成：电子及通信设备制造业（31%）、服装及其他纤维制品制造业（20%）、文教用品（8%）、仪器仪表（7%）、皮革与制鞋（5%）。
• 商品构成：前20个商品（六位编码）合计占45%，其中编号8517.62.00商品占比达18%。

五、2020年中国对美出口增速预测

• 基准情形：预计中国对美出口增速为-11%。
• 若1200亿美元清单关税降至7.5%，预计增速可提升3.8%至-11%。
• 若2500亿美元清单关税减半至12.5%，预计增速可提升至-2.2%。

六、中国对美进口增加与替代效应

• 未来两年中国需增加对美商品进口至少1500亿美元。
• 农产品进口增加可能减少巴西、泰国、加拿大、沙特等国的相应出口。
• 机电、矿产品等进口增加可能减少欧盟的相应出口。

七、中国对美进口近期变化

• 农产品进口有所恢复，但仍低于2017年水平。
• 机电产品出口略有回升，显示中美贸易关系的改善。

八、短期行业影响

• 1200亿清单涉及的五个行业出口下滑态势或将收窄。
• 纺织服装等行业出口占其总量比值较高，关税减半有助于缓解出口压力。

九、长期行业影响

• 稳定预期有助于制造业投资修复。
• 金融服务领域开放将加剧竞争压力，尤其是银行业。

十、对中美输入性通胀的影响

• 美国：短期输入性通胀将减小至0.2个百分点，长期减小至0.6个百分点。
• 中国：短期输入性通胀影响微弱（约0.03%），长期可能上升至0.29%。

风险提示

• 贸易摩擦可能反复，影响协议执行与经济预期。

附录

• 相关研究报告：涉及欧元反弹、美联储政策、2020年度策略、经济观察等。
• 图表目录：涵盖关税变化、行业构成、进口结构、通胀影响等多方面数据。
• 分析师信息：张瑜、陆银波、杨轶婷等，联系方式与执业编号详列。
• 团队介绍：华创证券宏观组成员背景及职责说明。
• 免责声明：报告仅供内部参考，不构成投资建议。

总结

第一阶段经贸协议的达成标志着中美贸易摩擦有所缓和，关税调整对出口和进口均有影响。短期来看，1200亿美元清单涉及行业出口压力缓解，进口增加对部分国家出口构成替代效应。长期来看，协议有助于稳定预期、修复制造业投资，并可能带来金融领域竞争压力。尽管关税下降对输入性通胀有一定缓解作用，但整体影响有限。未来两年中国对美进口增加预计在1500亿美元以上，但需考虑结构调整与替代效应。