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美容护理行业周报总结（2024年03月23日）

行业背景

当前美容护理行业处于业绩披露密集期，分析师梁瑞认为长期医美渗透率有望继续提升，行业整体呈现增长态势。同时，化妆品渠道流量分化加剧，头部品牌凭借品牌、渠道、产品及运营等多方面优势持续领跑市场。

核心公司表现

爱美客

• 业绩表现：2023年实现营收28.69亿元（+47.99%），归母净利润18.58亿元（+47.08%）；2023Q4营收6.99亿元（+55.55%），归母净利润4.40亿元（+59.00%）。
• 产品增长：溶液类注射产品（嗨体）营收16.71亿元（+29.22%），凝胶类注射产品（濡白天使）营收11.58亿元（+81.43%）。
• 毛利率提升：2023年毛利率达95.09%（+0.24pcts），其中凝胶类产品毛利率97.49%（+0.97pcts）。
• 研发进展：在研产品丰富，涵盖抗衰、除皱、皮肤麻醉、溶解透明质酸等多个领域，体重管理产品线持续推进，与韩国Jeisys合作引入抗衰仪器。

锦波生物

• 业绩表现：2023年实现营收7.80亿元（+99.97%），归母净利润3.00亿元（+174.60%）；2023Q4营收2.63亿元（+89.68%），归母净利润1.08亿元（+176.14%）。
• 医疗器械增长：医疗器械收入6.80亿元（+122.66%），毛利率93.18%（+4.89pcts）。
• 战略合作：与欧莱雅建立战略合作，首次进入其供应链体系，推动重组胶原蛋白原料国际化。

福瑞达

• 业绩表现：2023年实现营收45.79亿元（-64.65%），归母净利润3.03亿元（+567.44%）；2023Q4营收11.84亿元（-73.23%），归母净利润0.65亿元（+160.33%）。
• 业务转型：完成地产业务剥离，转型为医药健康企业，实施“1234”高质量发展战略。
• 化妆品增长：2023年化妆品营收24.16亿元（+22.71%），其中颐莲营收8.57亿元（+20.35%），瑷尔博士营收13.48亿元（+27.33%）。
• 医药与原料：医药业务营收5.20亿元（+1.61%），原料及衍生产品营收3.51亿元（+23.16%），积极拓展原料药注册及应用场景。

上美股份

• 业绩表现：2023年实现营收41.91亿元（+56.6%），净利润4.62亿元（+236.8%）。
• 主品牌增长：韩束品牌营收30.90亿元（+143.8%），抖音渠道GMV达33.40亿元（+374.4%）。
• 多品牌布局：子品牌一叶子（-32.7%）、红色小象（-42.6%）表现不佳，但newpage品牌营收增长498%。公司正布局敏感肌、母婴护理及洗护等新领域，推出多个新品牌。

投资建议

• 医美领域：关注爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药等公司，其医美产品在研或已获批，具备增长潜力。
• 化妆品领域：看好珀莱雅、科思股份、福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等国货美妆龙头，以及润本股份在婴童和驱蚊赛道的布局。

风险提示

• 消费需求复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策监管趋严
• 新品推出不及预期
• 第三方数据统计口径差异

分析师声明

分析师梁瑞具备证券投资咨询资格，独立出具报告，不与具体推荐意见直接相关。

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，分别对应行业基本面看好、稳定、看淡。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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