20180422-国金证券-轻工造纸行业研究周报_废纸价格突破高点_关注包装板块结构性行情_32页_4mb

轻工造纸行业研究总结（增持）

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，尤其关注造纸与包装板块。当前行业面临原材料价格上涨、政策调整及市场环境变化等多重因素，整体呈现结构性行情。重点推荐多家龙头企业，包括欧派家居、索菲亚、太阳纸业、山鹰纸业等，认为其在行业转型升级和成本控制方面具备显著优势。

主要观点

1. 造纸板块

• 废纸价格：上周废纸价格已攀升至2018年以来的最高位，预计全年废纸成本上涨将对中小企业造成更大压力，而大型包装集团则能有效转嫁成本。
• 木浆价格：商务部将继续对进口浆粕实施反倾销措施，短期内内盘溶解浆价格可能进一步上涨，长期则有助于国内溶解浆产业健康发展。
• 重点推荐：太阳纸业（国内最大民营上市造纸企业，具备技术优势和规模优势）和山鹰纸业（国内前三大包装纸供应商，拥有完整的废纸采购网络和一体化产业链）。

2. 家具与定制家居板块

• 新零售探索：尚品宅配首家“超集店”在上海开业，融合多种生活方式，提升消费者体验；天猫与索菲亚合作的智慧门店引入“黑科技”，推动全屋定制发展。
• 行业趋势：通过新技术和多品类整合，传统家具制造业正向“生活方式”转型，提升消费频率和品牌影响力。
• 重点推荐：欧派家居（国内整体橱柜行业龙头，推进“一站式”服务）、索菲亚（订单数和客单价同步增长）、我乐家居（精准卡位目标客户群）、顾家家居（软体家具龙头企业，布局“精品宜家”模式）。

3. 包装印刷板块

• 行业格局：包装行业整体利润率承压，竞争格局分化，头部企业通过一体化经营和大客户拓展占据优势。
• 重点推荐：合兴包装（具备较强上下游议价能力，业务拓展潜力大）。

关键信息

行情回顾

• 上周轻工制造行业整体下跌，跑输大盘1.8个百分点。
• 包装印刷板块个股表现突出，东港股份、浙江众成等涨幅居前。
• 家用轻工板块中德尔未来涨幅最高，达到6.72%。

投资建议

• 推荐组合：
  • 家用轻工：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居、志邦股份、尚品宅配。
  • 造纸：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。
  • 包装印刷：合兴包装。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体行业需求。
• 原材料成本上涨：增加企业运营成本。
• 新产能无法及时消化：影响行业利润空间。
• 大客户流失：影响企业收入稳定性。

附录信息

附录一：2017年年报披露时间

• 包括多家轻工制造企业年报披露时间，如威华股份（2018-02-23）、浙江永强（2018-04-12）等。

附录二：2015年6月1日起增持计划

• 多家上市公司公布了增持计划，如广东甘化（2015/7/9）、大亚圣象（2015/7/10）等，体现了企业对自身发展的信心。

图表与数据监测

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现，显示不同子行业涨跌情况。
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级，涵盖多个子行业。
• 图表3-54：涉及多个行业数据监测，包括废纸、木浆、纸品等价格走势，以及销售收入、利润总额、毛利率等关键指标。

总结

本报告综合分析了轻工制造行业的市场表现、核心观点及关键信息，指出行业在原材料涨价、政策调整和新技术应用等背景下，呈现出结构性行情。重点推荐欧派家居、索菲亚、太阳纸业、山鹰纸业、合兴包装等企业，认为其在行业竞争中具有显著优势，未来增长潜力较大。同时，提醒投资者注意宏观经济波动、原材料成本上涨等潜在风险。