文档总结
核心内容
该文档是一份市场研究报告，涵盖中国、印尼、新加坡和泰国等地区的金融和行业动态。主要聚焦于银行业表现、特定企业的财务分析以及市场趋势。
主要观点
中国银行业2Q17回顾
- 净息差（NIM）扩大：主要四大银行（ICBC、BOC、ABC、CMB）的NIM环比扩大4-8个基点，反映了存款业务的稳定增长和贷款业务的扩张。
- 资产质量改善：ICBC、BOC和ABC实现了不良贷款（SMLs）和逾期贷款的双降，显示出贷款质量的提升。
- 费用收入下降：多数银行的非利息收入下降，主要由于代理佣金和财富管理贡献的减少，但CCB通过自身财富管理业务和电子银行服务保持了费用收入的稳定。
- 市场策略：推荐ICBC和CCB为买入标的，同时维持BOC的持有策略，因其股息收益率较高。
印尼中小企业亮点
- Sri Rejeki Isman（SRIL IJ）：完成产能扩张并启动新粘胶工厂，目标是实现8-12%的年收入增长和11-15%的净利润增长。其生产利用率在50%-92%之间，预计2018年将实现满负荷生产。
- 出口增长：SRIL在亚洲、美国、拉美、欧洲和阿联酋市场持续增长，其中美国市场因TPP退出而受益。
- 减少对进口粘胶的依赖：SRIL投资2.5亿美元建设自己的粘胶工厂，预计2017年利用率将达到50%，2018年实现满负荷生产，内部使用30%-50%的产量。
新加坡更新
- Cityneon Holdings（CITN SP）：被推荐为买入，目标价为1.50新加坡元，公司正在经历新的发展阶段，推出新IP。
泰国银行业
- 信用质量：2Q17新不良贷款形成相对稳定，但逾期贷款略有上升。
- 资产质量：银行的资产质量保持稳定，NIM也有积极表现。
关键信息
关键指数（2Q17）
| 指数 |
前收盘 |
1日变化 |
1周变化 |
1月变化 |
年初至今变化 |
| DJIA |
21987.6 |
0.2 |
0.8 |
-0.5 |
11.3 |
| S&P 500 |
2476.6 |
0.2 |
1.4 |
-0.0 |
10.6 |
| FTSE 100 |
7438.5 |
0.1 |
0.4 |
-1.0 |
4.1 |
| AS30 |
5786.1 |
0.2 |
-0.3 |
0.2 |
1.2 |
| CSI 300 |
3830.5 |
0.2 |
0.9 |
3.3 |
15.7 |
| FSSTI |
3277.3 |
0.4 |
0.2 |
-1.8 |
13.8 |
| HSCEI |
11285.6 |
-0.1 |
-0.0 |
2.6 |
20.1 |
| HSI |
27953.2 |
-0.1 |
0.4 |
1.4 |
27.1 |
| JCI |
5864.1 |
-0.1 |
-0.5 |
1.0 |
10.7 |
| KLCI |
1773.2 |
0.7 |
0.0 |
0.7 |
8.0 |
| KOSPI |
2357.7 |
-0.2 |
-0.9 |
-1.6 |
16.3 |
| Nikkei 225 |
19691.5 |
0.2 |
1.2 |
-1.3 |
3.0 |
| SET |
1618.4 |
0.1 |
2.7 |
2.5 |
4.9 |
| TWSE |
10594.8 |
0.1 |
0.8 |
0.8 |
14.5 |
| BDI |
1183 |
-0.1 |
-2.2 |
14.6 |
23.1 |
| CPO (RM/mt) |
2701 |
-0.3 |
-0.1 |
2.2 |
-15.6 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
52 |
-0.5 |
1.1 |
0.1 |
-7.6 |
最佳买入（TOP BUYS）
| 公司 |
代码 |
当前价格 (HK$) |
目标价 (HK$) |
| ICBC |
1398 HK |
5.80 |
6.78 |
| CCB |
939 HK |
6.81 |
8.25 |
企业活动（Corporate Events）
- 9月5日：与Anta Sports Products、Meldong Auto Holdings、Ten Pao Group Holdings的路演。
- 9月6日：分析师营销活动（2H17）。
- 9月12日：与Cityneon Holdings的茶叙活动。
- 9月13日：印尼建筑业路演。
- 9月25日-29日：与China Yongda的路演。
分析师信息
SRIL IJ财务摘要
| 项目 |
2017年（US$m） |
2016年（US$m） |
年增长率 (%) |
| 净收入 |
17.7 |
16.4 |
7.8 |
| 净利润率 (%) |
9.8 |
9.8 |
- |
| 营业利润 |
33.4 |
28.5 |
17.0 |
| 营业利润率 (%) |
18.5 |
17.0 |
- |
| 净利润 |
17.7 |
16.4 |
7.8 |
| 净利润率 (%) |
9.8 |
9.8 |
- |
| 每股收益 (Rp) |
17.7 |
16.4 |
- |
| 市盈率 (x) |
21.0 |
22.2 |
- |
| 市净率 (x) |
0.8 |
3.0 |
- |
| EV/EBITDA (x) |
n.a. |
6.3 |
- |
| 利息覆盖率 (x) |
2.8 |
3.6 |
- |
| ROE (%) |
17.6 |
17.5 |
- |
2017年收入目标
- 总收入：目标为7.34亿至7.62亿美元。
- 净利润：目标为6.5亿至6.8亿美元。
- 毛利率：预计达到21%-22%，受益于产能提升和新粘胶工厂的启动。
风险
- 市场需求放缓：国内和亚洲市场的需求放缓。
- 原材料价格上涨：粘胶等原材料价格上升可能影响利润。
- 产能利用率低：由于需求不足，可能影响产能利用率。
区域市场分析
- 市场趋势：预计2017年银行业净息差和资产质量将保持稳定，但需关注监管对金融风险的控制。
- 企业事件：9月有多个路演和分析师活动，包括与Anta Sports Products、Meldong Auto Holdings、Cityneon Holdings等公司的互动。
- 市场估值：SRIL IJ在2017-2018财年平均市盈率约为6.5倍，显示出较低估值。
区域最低工资（2017）
| 国家 |
每日最低工资 (US$) |
每月最低工资 (US$) |
| 马来西亚 |
6.92-7.52 |
189.35-213.02 |
| 泰国 |
8.50 |
251.22 |
| 中国 |
4.84-10.61 |
126.96-278.40 |
| 印尼 |
2.87-7.74 |
82.24-231.78 |
| 越南 |
4.52-5.10 |
136.51-153.11 |
| Sukoharjo |
- |
113.33 |
| 巴基斯坦 |
3.15-3.79 |
94.64-113.56 |
| 孟加拉国 |
2.19 |
68.00 |
| 柬埔寨 |
4.67 |
140.00 |
财务摘要
| 项目 |
2013年 (US$m) |
2014年 (US$m) |
2015年 (US$m) |
2016年 (US$m) |
| 净收入 |
31 |
50 |
56 |
59 |
| 净利润 (调整后) |
30 |
50 |
56 |
59 |
现金流
| 项目 |
2013年 (US$m) |
2014年 (US$m) |
2015年 (US$m) |
2016年 (US$m) |
| 经营现金流 |
-13 |
9 |
69 |
5 |
| 投资现金流 |
-133 |
-135 |
-106 |
-83 |
| 融资现金流 |
145 |
202 |
32 |
61 |
资产负债表
| 项目 |
2013年 (US$m) |
2014年 (US$m) |
2015年 (US$m) |
2016年 (US$m) |
| 固定资产 |
250 |
323 |
441 |
519 |
| 其他长期资产 |
17 |
50 |
19 |
50 |
| 现金/短期投资 |
6 |
82 |
77 |
60 |
| 其他流动资产 |
186 |
245 |
246 |
318 |
总结
该报告提供了中国、印尼、新加坡和泰国市场的重要信息，特别关注了银行业表现和SRIL IJ的财务状况。SRIL IJ凭借产能提升和新粘胶工厂的启动，显示出良好的增长潜力。同时，报告指出，中国大型国有银行在2Q17表现稳健，预计未来将继续受益于稳定的NIM和资产质量。
