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电气设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了卧龙电气（股票代码：600580）在2018年7月18日的市场表现及公司基本面，重点点评其业绩增长、行业景气度及未来发展前景。

主要观点

1. 业绩大幅增长

• 2018年1-6月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为2.75亿元，同比增加111.51%；扣非净利润约为2.76亿元，同比增加124.63%。
• Q1净利润为1.16亿元，同比增长238.42%，Q2业绩继续大幅增长，显示出公司盈利能力的显著提升。
• 盈利预测维持不变，预计2018-2020年归属于母公司净利润分别为6.88亿、7.84亿、8.88亿，对应每股收益为0.53元、0.61元、0.69元，当前PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

2. 下游行业景气度回升

• 油价上涨带动油气行业投资增加，国内煤炭、天然气行业景气度维持高位，公司高压电机业务受益明显。
• 新能源汽车市场表现强劲，国内销量领先，公司主要客户为北汽EC180车型，2018年3-5月蝉联纯电动乘用车销量榜首。
• 海外订单即将进入量产期，公司已获得某世界知名汽车零部件企业第一期50万辆以上新能源汽车驱动电机及零部件的定点信，对应一款全球主流豪华车企即将投产的新能源乘用车，2018年9月产线投放后将进入量产爬坡期。

3. 公司管理机制优化

• 2017年公司完成管理组织架构调整，按产品线划分事业部，生产和销售分离，形成六大事业部，经营权下放并设立考核目标，管理人员激励机制增强。
• 2018年5月，实控人陈建成先生重新上任董事长，公司战略执行确定性进一步加强。
• 新型管控模式减少内部竞争损耗，提升整体运营效率。

关键信息

市场数据

• 收盘价：7.89元（2018年07月17日）
• 一年内最高/最低：9.48元/6.98元
• 市净率：1.8
• 息率：1.27%
• 流通A股市值：8762百万元
• 上证指数/深证成指：2798.13/9285.16

基础数据

• 每股净资产：4.47元
• 资产负债率：62.85%
• 总股本/流通A股：1293百万/1111百万
• 流通B股/H股：-/-

财务数据

研究支持

• 证券分析师：韩启明、刘晓宁、郑嘉伟、张雷
• 联系人：宋欢（songhuan@swsresearch.com，电话：8621-23297818×7409）
• 申万宏源研究微信服务号：提供相关研究动态

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）表示相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）表示相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（Underperform）表示相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证准确性或完整性。
• 投资者应自主决策，并自行承担风险。
• 本报告不构成投资建议，且不分享收益或分担损失。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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