20201108-中泰证券-煤炭开采行业周报_动力煤价继续反弹_焦炭第六轮提涨落地_17页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

• 动力煤价：本周秦港5500K动力煤价格继续环比上涨5元/吨，达到610元/吨。国内-进口煤价差上升9.3元/吨，为251.6元/吨。
• 焦炭价格：上周焦炭第六轮提涨全面落地，唐山地区二级冶金焦价格上涨50元/吨至2100元/吨，吨焦毛利上涨14元/吨至367元/吨。
• 炼焦煤价：国内炼焦煤价格稳中有涨，国际炼焦煤价格下跌，主要因澳煤通关受限和山西安全检查导致供应紧张。
• 行业表现：上周煤炭指数上涨4.6%，强于沪深300指数4.05%。部分个股如ST平能、陕西黑猫涨幅显著，而ST永泰、昊华能源则表现较弱。
• 政策与市场影响：进口煤限制政策持续，港口供应偏紧，库存低位徘徊。山西、河南等地去产能和环保限产压制焦炭产量，下游需求强劲，导致焦炭市场供应偏紧。
• 行业数据：2020年1-9月，大型煤企原煤产量增长0.9%，利润总额同比下降25%。
• 投资策略：推荐关注行业龙头（陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份）及山西国改标的（西山煤电、潞安环能），同时关注弹性标的（淮北矿业、兖州煤业）和煤炭+电解铝标的（神火股份、露天煤业），以及焦炭标的（金能科技、中国旭阳集团）。

主要观点

• 动力煤市场：短期价格高位震荡，受进口限制、运输成本倒挂及北方供暖季需求推动，预计价格将在500-600元/吨区间波动。
• 焦炭市场：由于下游需求旺盛和供应紧张，焦炭价格易涨难跌，短期内维持偏强态势。
• 炼焦煤市场：供应紧张推动价格稳中偏强，受澳煤通关受限和山西安全检查影响，炼焦煤库存下降，价格支撑较强。
• 行业估值：当前板块估值处于历史底部，悲观预期反映充分，具备估值修复逻辑。
• 投资建议：推荐关注高股息率的行业龙头，以及具备政策利好和业绩弹性的企业。

关键信息

• 市场走势：煤炭指数上涨4.6%，强于沪深300指数4.05%。
• 主要数据：
  • 秦港5500K动力煤价格：610元/吨（周环比+5元/吨）
  • 国内-进口煤价差：251.6元/吨（周环比+9.3元/吨）
  • 唐山二级冶金焦价格：2100元/吨（周环比+50元/吨）
  • 吨焦毛利：367元/吨（周环比+14元/吨）
  • 重点电厂煤炭库存：9281万吨（环比+205万吨）
  • 重点电厂可用天数：30天（环比+1天）
• 行业事件：
  • 国家煤矿安监局召开安全生产紧急会议，主产地增供效果或受阻。
  • 焦炭第六轮提涨落地，低硫主焦煤价格持续上涨。
  • 神华外购煤价格上调，同煤月度长协跌幅收窄。
  • 1-9月大型煤企原煤产量增长0.9%，利润总额同比下降25%。
• 风险提示：
  • 经济增速不及预期。
  • 政策调控力度过大。
  • 可再生能源持续替代火电。

行业要闻回顾

1. 安全事故不断：主产地增供效果或将遭遇“打折”。
2. 焦炭第六轮提涨：全面落地，低硫主焦煤价格持续上涨。
3. 神华外购煤价格上调：同煤月度长协跌幅收窄。
4. 1-9月原煤产量增长：大型煤企原煤产量增长0.9%，利润总额同比下降25%。

投资标的推荐

估值与盈利预测

图表摘要

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：秦皇岛动力煤价格环比上升
• 图表3：山西地区动力煤价格环比持平
• 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格上升
• 图表5：国内-进口煤价差周环比上升
• 图表6：本周国内海上煤炭运价全面上涨
• 图表7：重点电厂煤炭库存环比上升
• 图表8：重点电厂煤炭可用天数环比上升
• 图表9：秦皇岛港煤炭库存环比持平
• 图表10：广州港煤炭库存环比下降
• 图表11：京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表12：国际炼焦煤价格环比下降
• 图表13：港口炼焦煤库存环比持平
• 图表14：焦化厂炼焦煤库存环比上升
• 图表15：唐山地区焦炭价格周环比上涨
• 图表16：螺纹钢现货价格周环比上升
• 图表17：吨焦毛利周环比上涨
• 图表18：全国独立焦化厂生产率环比下降
• 图表19：分类焦化厂开工率情况
• 图表20：全国高炉开工率周环比下降
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升
• 图表22：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表23：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表24：本周煤炭板块个股表现

投资评级说明

重要声明

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