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兴业研究信用债指数追踪周报总结

核心内容概述

本报告为兴业研究风险定价团队发布的信用债指数追踪周报，内容主要围绕不同风险等级的信用债指数表现进行分析。报告提供了多个信用债指数的周度变动情况，包括总收益指数、净价指数以及各类优选指数的表现，并介绍了指数编制方法和评分定义，为投资者提供参考。

主要观点

1. 指数整体表现

• 收益指数：上海清算所兴业研究3-5年中高等级优选信用债总收益指数和净价指数均较上周小幅上涨，分别上涨0.37%和0.29%。
• 优选指数：
  • 高等级优选指数：上涨0.31%。
  • 中等级优选指数：上涨0.33%。
  • 高收益优选指数：上涨0.34%。
  • 高公益性城投债优选指数：上涨0.38%。

所有指数均呈现温和上升趋势，表明当前信用债市场整体表现较为稳定。

2. 样本券特征

• 外部主体评级：多数样本券具有较高的外部评级，如高等级优选指数样本券外部评级主要集中在AA+及以上。
• 兴业主体评分：样本券的兴业评分分布显示，多数集中在3-及更好，表明整体信用风险较低。
• 流动性与久期：
  • 高等级优选指数样本券加权久期为3.77年，到期收益率为4.04%。
  • 高公益性城投债优选指数样本券加权久期为4.11年，到期收益率为4.76%。
  • 高收益优选指数样本券加权久期为1.58年，到期收益率为7.99%。

关键信息

1. 指数编制方法

• 债券券种：包括短期融资券、中期票据、一般企业债和公募公司债，剔除永续债。
• 样本筛选：综合考虑债券属性、上市时间、久期、交易行情等因素，构建不同风险等级的债券组合。
• 指数策略：针对高公益性城投企业，选择公益性资产占比>90%的主体作为样本，预计受政府支持，仍有估值空间。
• 调整规则：每季度更新样本池，选取流动性最好的100只债券；如遇风险事件，可临时剔除涉事债券。
• 集中度控制：对个券和主体集中度设置上限，以提高指数稳定性。
• 总收益指数计算方法：采用余额加权，将当月收到的利息及本金投资于活期存款，月末再将现金重新投资于债券组合。

2. 兴业研究评分定义

评分体系用于区分不同信用等级的债券，帮助构建不同风险偏好的指数组合。

附录说明

• 编制方法：详细描述了指数样本筛选、策略制定、调整规则及收益计算方式。
• 免责声明：明确指出报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容而导致的任何责任。
• 版权信息：强调报告版权归属兴业研究公司，未经许可不得复制或发表。

总结

本周信用债市场整体表现稳定，各类优选指数均小幅上涨，反映出市场对信用债的需求较为旺盛。指数编制方法科学，结合了流动性、风险等级和收益策略，为投资者提供了多样化的参考工具。评分体系清晰，有助于识别不同信用风险等级的债券。投资者在使用这些指数时，仍需结合自身风险偏好和市场变化进行综合判断。