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证券研究报告总结

报告摘要

本周（2018年11月19日-2018年11月23日）信用债市场出现多起负面信息及关注事项，具体包括：

• 负面信息共9条，涉及多只债券信用等级下调、违约及违规行为。
• 3只债券取消发行，分别为上海国资、新华实业和重庆日报的债券。
• 多只债券召开持有人会议，时间集中在2018年12月。
• 其他关注信息涵盖公司债务逾期、股东股份冻结、环保处罚、重大诉讼、股权变动等。

1. 负面信息

1.1 新光控股

• 大公将“18新光控股CP001”信用等级下调至D。
• 公司已发生多笔债券违约，偿债压力大，未能按时偿付“11新光债”本金及利息。

1.2 国购投资

• 联合信用将公司主体及存续期内债券信用等级由AA下调至A，并列入信用等级观察名单。
• 公司存在较大的偿债风险。

1.3 宏图高科

• 中诚信将公司主体信用等级由AA-下调至A，同时将“15宏图MTN001”、“16宏图高科MTN001”和“17宏图高科MTN001”债项信用等级由AA下调至A。
• 公司及债券继续被列入可能降级的观察名单。

1.4 宝塔石化

• 联合资信将公司主体信用等级由AA下调至A+，同时将“14宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTN002”债项信用等级由AA下调至A+。
• 公司被列入可能下调信用等级的观察名单。

1.5 飞马国际

• 中诚信将公司主体信用等级由AA下调至BBB，继续列入可能降级的信用评级观察名单。

1.6 华融置业

• 惠誉国际将公司主体信用评级从A下调为A-，评级展望为负面。
• 涉及“17华置债”和“17华置F1”。

1.7 铜陵农商行

• 中诚信将公司主体信用等级由A+调整为A，维持评级展望为稳定。
• 将“17铜陵农商行二级01”和“17铜陵农商行二级02”债项信用等级由A调整为A-。

1.8 长城集团

• 公司两期债券“16长城01”和“16长城02”因未足额支付2018年度到期利息，逾期超过30天，构成实质违约。

1.9 利尔化学

• 公司因环保违规被处罚23万元。
• 其子公司发生爆炸事故，造成4人轻伤及约100万元直接经济损失。

2. 取消发行

• 上海国资：取消发行“18沪国资SCP004”5亿元。
• 新华实业：取消发行“18新华实业SCP001”2.5亿元。
• 重庆日报：取消发行“18渝日报MTN001”1亿元。

3. 持有人会议

• 广州环投南沙环保能源：召开“14穗热电债”和“PR穗热电”持有人会议，时间为2018年12月14日。
• 中储股份：召开“18中储01”和“12中储债”持有人会议，时间为2018年12月12日。
• 华阳经贸：召开“16华阳01”、“17华阳01”、“17华阳02”持有人会议，时间为2018年11月30日。
• 华晨电力：召开“16华晨01”持有人会议，时间为2018年12月4日。
• 岳阳惠临投资发展：召开“14岳阳惠临债/PR岳阳债”持有人会议，时间为2018年12月7日。

4. 其他关注信息

• 恒逸集团：截至2018年9月30日，累计新增借款占上年末净资产的81.37%。
• 凯迪生态：无法按期兑付“11凯迪债”本息，收到自律处分决定书。
• 东方锆业：公司及部分高管受到行政监管措施。
• 湘潭振湘：公司高管发生变动。
• 雏鹰农牧：累计逾期债务达90,953.63万元，占公司2017年净资产的18.32%；股东侯建芳股份被冻结40.20%。
• 盛运环保：股东股份被司法冻结。
• 信利光电：被汇顶科技起诉，涉嫌销售、制造其专利产品。
• 中弘控股：资金周转困难，部分债务未能清偿。
• 其他公司：涉及股权变动、重大诉讼、环保处罚、资产冻结、债务逾期、新增借款比例超标等事项。

分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015-2016年新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：现任固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊、邹坤：固收研究助理，分别来自南开大学和北京大学。

重要声明

• 本报告由东北证券制作并仅向客户发布。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，也可能为相关公司提供投资银行业务及财务顾问服务。
• 本报告为中风险（R3）等级金融产品，使用需注意风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

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