房地产行业深度报告-Q1业绩有所企稳-销售回暖业绩或好转-万联证券_20页_1mb

房地产行业2023年第一季度业绩出现企稳迹象，销售回暖带动业绩改善。行业整体营收同比增速由2022年的-858%回升至+0.6%，其中头部房企和国央企背景企业表现相对较好，头部房企营收增速为-5.8%，国央企营收增速达+78.4%。利润端下滑幅度显著收窄，整体归母净利润同比降幅从-146.11%降至-11.53%。毛利率和净利率出现企稳，国央企毛利率同比提升2.28个百分点至22.11%，净利率提升25.8个百分点至4.28%。资产减值损失在2022年大幅增加，但伴随销售回暖，减值风险有所缓解。杠杆水平短期上升，但Q1销售回款改善，房企现金短债比为1.1倍，国央企现金短债比为1.5倍。预收账款规模下降，但对营收覆盖度维持高位。基金重仓配置比例持续下降，头部房企如保利发展、万科遭减持，部分销售表现较好的地方龙头被增持。投资建议关注均好型头部房企、高能级城市区域房企、融资宽松下的资源整合型房企及优质物管公司。风险因素包括消费者信心不足、政策放松不及预期、房价下跌超预期及房企盈利能力下降等。行业整体估值与投资建议强调政策宽松背景下的复苏潜力，但需警惕市场波动风险。