> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业投资策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告对2025年及2026年一季度银行行业表现进行回顾，并展望2026年全年行业发展趋势，提出相应的投资策略及风险提示。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 2025年和2026年一季度业绩回顾 - **营收与利润增长**：2025年和2026年一季度，42家上市银行营业收入同比增速分别为1.38%和7.6%，归母净利润同比增速分别为1.44%和3%。 - **收入结构改善**： - 利息净收入同比增长7.2%； - 手续费净收入同比增长5.79%； - 其他非息收入同比增长11.79%。 - **利息净收入增长**主要得益于净息差降幅收窄； - **其他非息收入高增**主要受2025年同期较低基数影响； - **支出端变化**： - 业务及管理费同比增长0.72%； - 拨备计提同比增长22.05%，导致归母净利润弹性低于收入弹性。 ### 2. 2026年政策端维持适度宽松 - **货币政策**：央行维持适度宽松基调，流动性充裕，预计全年可能降准1-2次。 - **政策工具**：结构性工具为主，增加支农支小再贷款额度，强化国债收益率曲线基准作用。 - **外部因素**：中东地缘政治事件引发大宗商品价格上涨，输入型通胀对国内经济影响需关注。 - **财政政策**：政府工作报告提出发行特别国债3000亿元，支持国有大行补充资本。 - **贷款利率**：LPR保持稳定，新发放贷款利率处于历史低位。 ### 3. 2026年银行板块全年业绩展望 - **规模增速**：预计全年规模增速略有下降，但国有大行和城商行占比仍保持高位。 - **净息差**：预计净息差低位企稳，受负债端重定价支撑，利息净收入有望回暖。 - **中收增长**：受益于财富管理、投行及结算业务回暖，中收增速保持稳定。 - **其他非息收入**：受债市波动影响，可能仍存在波动。 - **资产质量**：整体保持稳健，不良率维持在1.2%左右，拨备覆盖率下降，但信用成本仍处于可控区间。 - **拨备计提**：预计全年拨备计提力度不会大幅下降，对利润弹性形成一定压制。 ### 4. 投资策略 - **板块表现**：2026年年初以来，银行指数跑输沪深300指数，PB估值为0.64倍。 - **投资建议**： - 优选**稳健性品种**； - 关注**优质区域行**的预期差机会； - 关注**低估值股份行**的投资机会； - 银行股具备**配置价值**，受益于高股息风格及政策支持。 - **市场风格**：在政策改革与新旧动能转换背景下，高股息资产仍有阶段性机会。 ### 5. 风险提示 - **宏观经济下行**：企业偿债能力超预期下降，可能影响资产质量； - **货币政策宽松**：对净息差形成下行压力； - **财政政策力度不足**：可能影响银行资本补充及信贷增长； - **监管政策收紧**：可能对行业产生负面影响。 ## 总结 2026年一季度银行板块营收增速明显改善，但受拨备计提力度上升影响，归母净利润增速相对滞后。整体来看，银行板块在政策支持下仍具备稳健增长潜力，尤其是净息差企稳、中收回暖及资产质量保持良好。在投资策略上，建议关注高股息资产及低估值股份行，同时警惕宏观经济下行、货币政策宽松、财政政策不及预期及监管趋严等风险因素。