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禾丰股份2024年及2025年一季度业绩总结

核心内容

禾丰股份于2025年4月26日发布了2024年年度报告及2025年一季度报告，显示出公司在2024年实现了业绩显著好转，尤其是在猪产业方面盈利能力大幅提升。尽管公司整体营收略有下滑，但通过降本增效及原材料价格下行，公司成功扭亏为盈，盈利能力增强。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年：公司实现营收325.45亿元，同比下降9.52%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（2023年为-4.57亿元）；扣非后归母净利润为3.49亿元，同比扭亏为盈（2023年为-5.03亿元）。
• 2025年一季度：公司实现营收77.08亿元，同比增长6.73%；归母净利润1.18亿元，同比扭亏为盈（2024年一季度为-1.02亿元）；扣非后归母净利润为1.14亿元，同比扭亏为盈（2024年一季度为-0.98亿元）。

2. 盈利能力提升

• 综合毛利率：2024年为6.45%，同比提升2.47个百分点；2025年一季度为7.42%，同比提升2.86个百分点。
• 期间费用率：2024年为4.85%，同比提升0.44个百分点；2025年一季度为5.12%，同比下降0.29个百分点。

3. 饲料业务表现

• 2024年：饲料业务收入125.09亿元，同比下降24%；毛利率10.64%，同比提升2.21个百分点。饲料销量为396.18万吨，同比下降8%；其中猪料、禽料、反刍料销量分别为141万吨、170万吨、68万吨，同比下降9.4%、8.1%、8.4%。
• 2025年计划：饲料销量计划增长10%以上，推动产品端、渠道端、管理端的战略转型。

4. 肉禽业务表现

• 2024年：肉禽业务收入113.40亿元，同比增长1.14%；毛利率2.81%，同比提升2.19个百分点。
• 养殖端：商品代肉鸡出栏均重达2.9-3kg，成活率96%-97%，养殖料肉比下降至1.44-1.48，欧指提升至450-460。
• 屠宰端：年屠宰产能超11亿羽，2024年屠宰白羽肉鸡9.2亿羽，同比增长14%；2025年计划实现9.6亿羽屠宰量。
• 鸡肉产品：产销分割品243万吨，同比增长15%；出口业务持续增长。

5. 猪产业表现

• 2024年：猪产业收入33.18亿元，同比增长28.79%；毛利率11.97%，同比提升21.2个百分点。
• 2025年计划：生猪出栏量计划增长至180-200万头，同比增长28.6%-42.9%。

关键信息

分红预案

• 每股派发现金红利0.058元（含税）。

投资建议

• 谢芝优分析师维持“推荐”评级。
• 调整2025-2026年归母净利润预测至5.76亿元、8.63亿元。
• EPS分别为0.63元、0.94元，对应PE为13倍、9倍。

风险提示

• 动物疫病的风险；
• 原材料价格大幅波动的风险；
• 环保、养殖等方面政策变化的风险；
• 自然灾害的风险；
• 食品安全的风险。

财务指标预测

财务比率分析

总结

禾丰股份在2024年实现了业绩的显著好转，尤其是在猪产业方面盈利大幅提升。尽管饲料业务因行业竞争和价格战导致收入下降，但公司通过降本增效和原材料价格下行，成功扭亏为盈。肉禽业务保持稳健增长，市场份额提升，养殖成本优势明显。公司计划在2025年进一步优化业务结构，提高饲料销量，并调整肉禽业务的扩张策略，以提高盈利能力。分析师谢芝优维持“推荐”评级，并调整了未来两年的财务预测。公司面临动物疫病、原材料价格波动、政策变化、自然灾害及食品安全等风险。