20260301-华创证券-【华创汽车】周报:3月汽车零售有望逐步回暖,AIDC及缺电带动柴发链上行_5页_440kb

华创汽车周报总结：3月汽车零售有望逐步回暖，AIDC及缺电带动柴发链上行

核心内容

本报告指出，尽管汽车板块仍面临零售较弱和材料涨价的双重压力，但3月汽车零售市场有望逐步回暖。主要驱动因素包括：

• 存量消费者减少：随着1-2月的观望情绪逐渐消退，3月市场将迎来需求释放。
• 新车上市：3月有多款新车上市，可能带动消费者关注度提升。
• 补贴通道开启：政策层面的支持有望改善市场环境。

同时，AIDC（人工智能驾驶辅助） 和 缺电 等因素正推动柴发链（柴油发动机产业链） 上行，成为汽车板块的新增亮点。

主要观点

1. 汽车零售市场展望

• 2月上旬折扣率下降：油车为主，折扣率9.3%，同比上升0.3PP，环比下降0.2PP。
• 12月销量数据：乘用车批发和零售销量同比下滑，但出口销量显著增长，达64万辆，同比+50.5%。
• 库存调整：估算库存变动为-7.4万辆，同比-4万辆，环比-48万辆。

2. 材料成本上涨影响

• 碳酸锂：1Q26均价15.29万元/吨，同比+102%，环比+73%。
• 冷轧薄板、铝、铜：价格同比上涨，但环比有所波动。
• 天然橡胶：价格环比上涨，但同比略有下降。
• PHEV与BEV成本差异：PHEV碳酸锂成本同比涨约1-2k元，BEV涨2-4k元；经济型存储成本涨几百元，高端型涨1-3k元。
• 车企应对策略：通过供应链降本、内部降本、减配、涨价等方式缓解材料成本压力，其中合理定价成为关键。

3. 柴发链上行趋势

• AIDC与缺电：近期AIDC和缺电因素带动潍柴等柴发链企业价格上行，趋势预计持续。
• 柴发链：作为汽车板块的新增亮点，其表现值得关注。

市场表现

• 本周汽车板块涨幅：+0.59%，板块排名22/29。
• 细分板块表现：
  • 零部件：+1.26%
  • 乘用车：-1.41%
  • 商用车：+1.41%
  • 流通服务：+2.58%

行业要闻

1. 广汽集团发布GoMate Mini人形机器人：在高质量发展大会上亮相，并成立广东慧仑科技有限公司。
2. 小鹏人形机器人量产基地落地天河区：作为重点“开门红”项目，将建于广棠科创城。
3. 梅赛德斯-奔驰与中国AI公司Momenta深化合作：签署升级合作谅解备忘录，拓展未来出行领域。
4. 德国对华汽车出口大幅下滑：2025年出口量锐减约三分之一，反映地缘政治对行业的影响。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体消费能力和投资意愿。
• 地缘政治波动：对出口和供应链造成不确定性。
• 汽车行业销量不及预期：受政策、市场等多因素影响。
• 新车上市销量不及预期：消费者接受度可能低于预期。
• 原材料价格波动：对成本控制和利润空间形成压力。

投资建议

• 3月汽车零售回暖预期：建议关注零售端的改善机会。
• 柴发链上行趋势：AIDC和缺电推动产业链上行，柴发链企业可能受益。
• 合理定价策略：车企需关注材料涨价与产品定价的协调，以维持市场竞争力。

近期报告回顾

• 01-20：出口跟踪：中欧电动车案达新共识，中国汽车出海迈上新台阶。
• 12-16：海外销量点评：10月北美需求下滑，欧洲增幅收窄。
• 12-03：年度策略：寻找结构性机会和产业新方向。

研究团队成员

• 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。
• 夏凉：华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所。
• 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。
• 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。
• 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。