20260301-国信期货-PTA月报_节后需求逐步恢复_PTA维持逢低多配_8页_1mb

国信期货PTA月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月PTA市场供需变化、成本走势及未来展望，提出中期逢低多配策略，并关注3月去库启动及5-9月正套机会。报告从供应、需求、成本三个维度展开，结合库存、出口、装置动态及油价等因素，评估PTA市场走势。

主要观点

1. 供应方面

• 长停产能：目前PTA长停产能超过千万吨（停车时间半年以上），且无新装置投产计划，预计2026年市场供应格局将有所改善。
• 短期装置动态：
  • 英力士2#装置提前至3月初重启。
  • 仪征化纤及恒力大化4#计划3月检修。
  • 福海创计划3月初提负至8成。
  • 百宏及台化2#预计4-5月停车。
• 预期去库：随着下游需求恢复，3月PTA有望启动季节性去库，现实供需预期逐步好转。
• 关注点：后续装置检修落地情况。

2. 需求方面

• 节前需求回落：受终端放假停工影响，江浙织机开工率大幅下降，聚酯企业也启动检修降负，导致PTA及聚酯阶段性累库。
• 节后需求恢复：工人返岗、织造负荷回升，部分聚酯工厂重启，PTA需求进入缓步恢复期。
• 出口韧性：出口市场保持较强韧性，12月PTA出口量同比增加40.3%，但长期看印度新装置投产将影响其自给率。
• 聚酯出口：12月聚酯出口量同比增长2.2%，2025年累计出口同比增长13.4%，出口/产量占比提升至17.4%。

3. 成本方面

• PX供应偏紧：亚洲芳烃进入检修季，国内PX产量预计缩减，海外部分货源可能分流至调油市场，2季度PX供应预期偏紧。
• PXN裂解价差：预计震荡偏强，但产业链上游估值已明显修复，成本端驱动减弱。
• 原油影响：PTA价格仍跟随成本震荡运行，需关注原油及供应扰动。
• 检修安排：浙石化、青岛丽东等计划3月中下旬检修，金陵石化、中金石化、盛虹石化及福海创等预计2季度停车，海外装置也有检修安排。

关键信息

供应与需求变化

• PTA供应：3月有望启动去库，短期装置重启带动产量回升，但大厂调节能力强，库存压力不大。
• 下游需求：节后逐步恢复，预计元宵节后回归正常，出口市场保持韧性。
• 聚酯出口：长丝、短纤等品种出口增长显著，但瓶片出口有所下降。

成本与市场走势

• PX供应：1-2月国内PX产量增长，但海外供应相对稳定，进口量环比预期有所回落。
• PXN价差：2月韩国PXN价差在270-290美元/吨区间运行，高于2025年同期。
• 成本驱动：成本端主要依赖原油价格波动及供应扰动，PXN价差偏强震荡，但对PTA价格的驱动作用减弱。

市场建议

• 中期策略：维持逢低多配思路。
• 正套机会：关注去库启动后5-9月阶段正套机会。

风险提示

• 原油价格大跌：可能对成本端造成较大冲击。
• 需求低于预期：下游需求恢复不及预期可能影响PTA走势。
• 检修意愿变化：装置检修安排可能影响市场供应结构。

重要免责声明

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附录：图表说明

• 图1：期现基差
• 图2：月间价差
• 图3：PTA装置负荷
• 图4：PTA社会库存
• 图5：PTA纺织服装出口
• 图6：国内纺织服装零售额
• 图7：聚酯出口量
• 图8：长丝POY库存
• 图9：江浙织机开工率
• 图10：聚酯综合开工率
• 图11：国内PX开工率
• 图12：PX月度产量
• 图13：亚洲PX周度开工率
• 图14：PX进口量
• 图15：韩国PXN价差
• 图16：汽油裂解价差

资料来源

• 卓创资讯
• Wind数据库
• 国信期货

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
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