20151227-东兴证券-食品饮料行业2015年第52周周报_看好2016年白酒行业持续复苏_12页_1mb

2016年白酒行业持续复苏分析总结

核心内容概述

2015年第52周，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，行业指数上涨2.45%，跑赢1.17个百分点。白酒、啤酒、葡萄酒等传统消费行业涨幅较大，但整体上涨行情未延续。行业静态PE估值上升至28.8倍，动态PE估值为25.8倍，显示估值处于合理区间。分析师认为，白酒行业虽增速不高，但库存水平合理，厂商对渠道价格控制力增强，经销商利润恢复将推动白酒厂商盈利弹性提升，估值有望提升至25倍至30倍区间。2016年，白酒行业整体复苏趋势被看好。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业指数在2015年第52周上涨2.45%，跑赢沪深300指数。其中，白酒行业表现突出，而黄酒行业下跌。
• 估值变化：行业静态PE估值为28.8倍，动态PE估值为25.8倍，白酒行业动态PE估值下降至20.5倍，显示行业估值处于相对低位。
• 市场风格影响：上周食品饮料行业短暂领跑市场，主要受市场风格短期波动影响，但上涨行情未延续。
• 白酒行业复苏：多家白酒集团在2015年末公布经营数据，显示行业正在逐步复苏。茅台集团销售收入达357亿元，利润总额193亿元，汾酒集团销售收入预计突破150亿元，行业整体呈现弱复苏迹象。
• 投资策略：分析师认为，2016年白酒行业将受益于经销商利润回升，行业估值有望提升，因此继续看好白酒行业复苏机会。

关键信息

一周行情回顾

• 食品饮料行业指数上涨2.45%，跑赢沪深300指数1.17个百分点。
• 细分行业中，8个上涨，1个下跌，啤酒行业涨幅最大，黄酒行业下跌。
• 投资组合指数上涨5.07%，跑赢行业指数2.62个百分点，推荐公司包括泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和张裕A，权重均为20%。

一周行业要闻

• 茅台预计利润超200亿：茅台集团召开全国经销商大会，表示全年利润有望超过200亿，资产首次突破千亿。
• 茅台五粮液称明年不降价：茅台和五粮液厂商大会均表示明年将维持价格稳定，不降价、不增量、不增加经销商。
• 泸州老窖停止总经销产品遗留包材生产：公司决定于2015年12月31日起停止带有“泸州老窖”字样的总经销产品遗留包材生产和实物库存发货，以推进大单品营销战略。
• 泸州老窖人事变动：张良任集团董事长，孙跃任集团总裁，标志着公司进入新的发展阶段。

一周重点公告

• 得利斯被证监会调查：因涉嫌信息披露违规，公司股票存在被暂停上市风险。
• 通葡股份获政府补助：公司获得730万元财政补助，用于高品质甜型葡萄酒技术改造项目。
• 天润乳业设立奶牛养殖公司：公司与新疆通达资产管理有限公司共同出资2000万元设立新疆天润烽火台奶牛养殖有限公司，加强上游养殖布局。

重点公司盈利预测与估值

重点公司周股价涨跌幅

涨幅前五名：

1. 沃泉啤酒：20.29%
2. 佳隆股份：10.70%
3. 沱牌舍得：10.67%
4. 口子窖：10.15%
5. 双汇发展：9.08%

跌幅后五名：

1. 老白干酒：-2.43%
2. 中葡股份：-6.44%
3. 金枫酒业：-4.40%
4. 麦趣尔：-13.08%
5. 珠江啤酒：-1.87%

行业趋势与展望

• 白酒行业前景：分析师认为，白酒行业虽然增速不高，但库存水平合理，厂商对渠道价格控制力增强，经销商利润恢复将推动上游厂商盈利弹性提升，行业估值有望从20倍提升至25倍至30倍区间。
• 投资组合建议：2016年继续看好白酒行业整体复苏机会，重点推荐贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、伊利股份和张裕A，权重均为20%。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%至15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%至5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%至5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

2015年第52周，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，其中白酒行业涨幅显著。尽管市场风格波动推动了短期上涨，但行业复苏趋势仍被看好。白酒行业虽增速不高，但库存水平合理，厂商对价格控制力增强，经销商利润恢复将带动上游盈利弹性提升，估值有望上升。重点推荐公司包括贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、伊利股份和张裕A，投资组合指数表现优于行业平均水平。行业整体估值处于合理区间，部分公司因政府补助或战略调整而获得关注，如通葡股份和天润乳业。分析师认为，2016年白酒行业将受益于复苏趋势，继续看好其发展前景。