20151227-东兴证券-债券市场周报_债市牛不停_22页_1mb

债券市场周度报告总结（2015.12.21-2015.12.27）

核心内容

债市综述

• 疯牛不止：美加息后第二周，债券市场继续上涨，10年期国债收益率降至 $2.80%$，10年期国开债收益率为 $3.12%$。
• 信用债大幅下行：铁道债、城投债、企业债和高等级产业债收益率下行幅度较大，表明市场对信用风险的担忧加剧。
• 国债期货创新高：10年期国债期货主力合约T1603上涨 $0.71%$，成交9.54万手，与现券价格同步上扬。
• 投资策略建议：建议金融机构适度获利了结，避免年底前的小幅调整，同时回避低等级信用类债券。

主要观点

• 债券市场持续走强，收益率不断下行，尤其长端品种表现突出。
• 资金利率上涨，但机构加仓意愿仍强，反映对债券配置的刚性需求。
• 人民币汇率六连涨，对市场情绪有所提振。
• 信用债收益率进一步分化，低等级债券风险上升，需谨慎对待。

关键信息

一级市场

• 发行规模：本周共发行各类债券3480亿，较上周大幅缩量，下周预计发行1000亿。
• 国债发行：周五招标发行91天期贴现国债，中标利率 $2.0942% - 2.3057%$，全场倍数2.74。
• 政策性银行债：本周发行规模达2101亿，占主导地位。
• 农发行增发：下周将增发至多500亿元金融债，期限包括1年、2年、3年、5年、7年、10年。

二级市场

• 国债收益率下行：7年期收益率下行最多，为14.0bp，10年期收益率收于 $2.8061%$。
• 政策金融债大幅下行：非国开金融债收益率下行幅度高于国开债。
• 地方债全线下行：收益率下行幅度较大，尤其是长端品种。
• 信用债表现：铁道债、城投债、企业债、中票收益率大幅下行，公司债小幅下行，短融和超短融分化明显。

资金利率

• 跨年品种上涨：R021、R14分别上涨超70BP，Shibor利率创两个月新高。
• 央行操作：本周净投放400亿，预计年前将继续使用其他流动性工具。

评级调整

• 信用债主体评级调高：新希望集团有限公司有16只债券主体评级调高。
• 信用债主体评级调低：鞍山高新技术产业投资有限公司有4只债券主体评级调低。
• 债项评级调高：有4只信用债债项评级调高，无债项评级调低。

国债期货

• 十年期合约大涨：T1603合约收盘报100.26元，涨 $0.71%$，TF1603合约涨 $0.26%$。
• 市场表现：国债期货与现券价格同步上扬，市场情绪积极。

可转债市场

• 整体表现平淡：上证、中证、深证转债微涨、微跌或下跌，表现弱于正股。
• 可交换债表现好于可转债：四涨一跌，14宝钢EB、15天集EB、15清控EB和15国资EB分别上涨 $3.95%$、$1.67%$、$0.80%$、$3.98%$。
• 市场预期：下周将是2015年最后一个交易周，建议关注转债个券，尤其是歌尔、电气和航信转债。

一周大事记

• 中央经济工作会议召开：提出供给侧结构性改革五大任务，强调稳健货币政策和财政政策。
• 注册制改革授权：全国人大常委会授权国务院在股票发行注册制改革中调整适用《证券法》。
• 绿色金融债推出：央行在银行间债券市场推出绿色金融债，支持环保、节能等绿色产业项目。
• 证监会表态：首次公开认可打破刚性兑付，鼓励投资者承担风险。

结论

本周债券市场表现强劲，收益率持续下行，国债和国开债表现尤为突出。信用债市场收益率分化加剧，需谨慎对待低等级债券。资金利率上涨但机构仍积极配置，显示对债券市场的偏好。国债期货创新高，市场情绪乐观。可转债市场整体平淡，但可交换债表现优于可转债。政策层面支持债券市场发展，推动绿色金融债和注册制改革，为市场带来新的投资机会。