20151227-兴业证券-价值虽逞强_二八难再现_12页_1015kb

市场分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理胡顺泰、周靖明协助，发布于2015年12月27日。报告分析了过去一周的市场走势、因子表现及投资建议，核心内容如下：

市场回顾

• 指数表现：市场走势先扬后抑，除创业板指外，主要指数均小幅上涨，其中上证综指上涨1.37%，沪深300指数上涨1.87%。
• 行业表现：主要行业涨少跌多，表现较好的行业包括家电、综合、农林牧渔、食品饮料和银行；表现较差的行业包括计算机、通信、交通运输、国防军工和传媒。
• 年初至今表现：钢铁、煤炭和非银金融行业年初至今下跌，其中非银金融下跌15.31%。
• 市场情绪：沪深两市成交额略有增加，日均约为8000亿元；融资余额上升，截至12月24日为12080亿元。

因子表现

• 价值因子：表现强势，占据表现最好的十个因子中的5席，其中DividendYield FY0、DividendYield FY1、Price2EPS_LYR、EP_LYR、EP_TTM、EP_Fwd12M等均表现良好。
• 成长因子：表现相对低迷，占据表现最差的十个因子中的3席，如SaleEarnings_SQ_YoY、Earnings_SQ_YoY等。
• 非流动性指标（ILLIQ）：排名前十，表明市场对流动性较好的股票偏好仍在持续。
• 技术类因子：近期强势崛起，RealizedVolatility-1Y进入前十，反映投资者更关注波动性较低的股票。
• 小盘效应：LnFloatCap因子的多空组合收益为1.73%，表明小盘股仍具吸引力。

本周观点

• 市场趋势：短期内市场大概率延续震荡上行走势。
• 风格配置建议：建议投资者保持均衡配置，兼顾确定成长性股票和有业绩支撑、流动性较好的高分红价值股。
• 政策影响：中央经济工作会议提出2016年五大任务，利好房地产、有色金属等行业。
• 险资动向：险资频繁举牌高分红低估值蓝筹股，推动价值因子短期走强。
• 成长股调整：成长股因前期涨幅较大，临近年底投资者开始兑现收益，近期表现较弱，但不意味着二八分化再现。

主要观点

1. 市场走势：短期内市场震荡上行，成长股表现疲软但不意味着风格切换。
2. 因子表现：价值因子强势，成长因子低迷，非流动性指标表现良好，技术类因子崛起。
3. 行业表现：部分行业如家电、食品饮料表现较好，而钢铁、煤炭等持续下跌。
4. 投资建议：保持风格均衡配置，关注价值股与成长股的结合。
5. 政策与市场情绪：中央经济工作会议政策利好供给端改革，险资偏好推动价值因子走强。

关键信息

• 市场指数：上证综指、沪深300、深证成指、中证500、中小板均上涨，唯创业板指下跌。
• 行业指数：家电、综合、农林牧渔、食品饮料、银行表现较好；计算机、通信、交通运输等表现较差。
• 因子表现：价值因子表现优于成长因子，技术类因子（如RealizedVolatility-1Y）进入前十。
• 政策背景：中央经济工作会议提出去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。
• 险资动向：举牌高分红低估值蓝筹股，推动价值因子走强。
• 市场情绪：投资者情绪平稳，技术类因子关注度上升。

附录

• 图表：包含10张图表，展示市场指数、行业指数、因子表现等。
• 因子定义：表2汇总了所有因子的定义，涉及价值、成长、质量、动量、情绪和技术类因子。
• 投资评级说明：基于相对大盘表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 联系方式：提供了多个地区及海外销售经理的联系方式及地址。

结论

本报告强调市场短期内将继续震荡上行，建议投资者维持风格均衡配置，关注价值股与成长股的结合。政策利好及险资动向是推动价值因子走强的主要因素，而成长股因前期涨幅较大，近期表现相对低迷。技术类因子（如RealizedVolatility-1Y）的崛起反映了投资者对低波动股票的关注增加。