20221226-国信证券-食品饮料行业周专题（2022年第52周）_春节白酒表现值得期待_10页_571kb

食品饮料行业周专题（2022年第52周）总结

核心内容

春节白酒消费前景

1. 短期影响：受疫情影响，白酒动销有所下滑，但部分疫情高峰期较早的城市已出现消费恢复迹象。
2. 价格带变化：短期存在消费降级现象，高端和次高端白酒需求逐渐回暖，尤其是礼赠和聚饮场景。
3. 回款情况：名酒（如茅台、五粮液）回款较为稳定，次高端酒和酱酒回款压力较大。
4. 市场预期：随着春节临近，预计白酒消费将有所回升，尤其是河南、山东等返乡人流量大的地区。

投资建议

1. 主线一：优质龙头公司

   • 推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、安井食品、伊利股份等。
   • 特点：业绩确定性强，长期价值突出，适合作为底仓配置。

2. 主线二：受益于疫情改善的消费场景复苏品种

   • 推荐：安井食品、立高食品、千味央厨、妙可蓝多、绝味食品、重庆啤酒、青岛啤酒、海天味业、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
   • 特点：消费场景复苏弹性大，受益于疫情改善带来的需求回升。

3. 主线三：自下而上改善型公司

   • 推荐：中炬高新（管理改善）、甘源食品、盐津铺子（零食渠道变革）。
   • 特点：受益于内部管理优化及渠道结构变化，具有成长潜力。

主要观点

1. 短期疫情影响可控：白酒动销虽受压制，但名酒回款稳定，且部分城市消费已恢复。
2. 消费结构变化：疫情下消费出现降级，但高端白酒仍表现强劲，次高端白酒逐步恢复。
3. 春节消费预期积极：全国多数地区预计在春节前完成疫情高峰，返乡人数增加将带动白酒消费。
4. 板块配置价值凸显：当前仍是布局白酒板块的较好时机，建议积极配置。

关键信息

市场走势

• 板块表现：食品饮料行业跑赢大盘，其中肉制品和啤酒子板块涨幅领先。
• 个股表现：本周涨幅前五为水井坊、好想你、煌上煌、金徽酒、盐津铺子；跌幅前五为桃李面包、来伊份、洽洽食品、天味食品、顺鑫农业。
• 估值变化：食品饮料行业动态PE为34.63x，较上周微降，其中啤酒板块略有上升，其他酒类和保健品板块估值下降明显。

行业要闻

1. 五粮液召开共商共建共享大会：强调品牌文化、市场培育、渠道利润等，计划加强与合作伙伴的协同。
2. 金徽酒出口德国：这是继韩国、葡萄牙后，金徽酒拓展新市场的重要一步。
3. 舍得酒业推出兔年生肖酒：限量发售，提升品牌价值。
4. 全国糖酒商品交易会通知：第108届将于2023年4月在成都举办。
5. 茅台新增营销顾问团成员：进一步强化供应链管理，推动酱香系列酒发展。

风险提示

1. 政策风险：行业政策调整可能影响生产和销售。
2. 经济风险：宏观经济放缓可能抑制消费意愿。
3. 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
4. 疫情反复风险：疫情持续可能影响消费场景和终端需求。
5. 市场竞争风险：竞争加剧可能影响企业盈利和市场份额。

重点公司盈利预测及估值

行业研究·行业周报

行情回顾

• 大盘走势：沪深300本周下跌3.19%。
• 板块表现：食品饮料板块下跌1.07%，跑赢大盘2.12pcts，位列申万一级行业第4位。
• 子板块表现：肉制品涨幅最大，啤酒略有上升，白酒、乳品、软饮料、调味发酵品等板块下跌。

行业观点

• 春节白酒消费表现值得期待，建议积极配置白酒板块。
• 春节前全国多数地区感染者将康复，返乡人数增加，带动白酒消费。
• 100-300元中高端和300-800元次高端价格带白酒消费将受益。

分析师声明与投资评级

• 分析师：陈青青、李依琳
• 投资评级：
  • 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（10%-20%）、中性（±10%）、卖出（弱于市场指数10%以上）
  • 行业投资评级：超配（行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性、低配（弱于市场指数10%以上）

重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
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