20210425-申港证券-非银金融行业周报_券商推进财富管理转型_估值静待改善_14页_1mb

券商推进财富管理转型 估值静待改善

核心内容概述

本文围绕2021年4月19日至23日期间非银金融行业的市场表现、券商财富管理转型趋势、监管动态及行业新闻等内容展开分析，重点探讨了券商在资管新规背景下如何通过设立资管子公司、申请公募牌照等方式加快向财富管理业务转型，并分析了行业估值水平及投资策略。

主要观点

• 券商转型趋势显著：券商正加速从传统经纪业务向财富管理业务转型，主要得益于投研优势、广泛的线下网点及客户需求升级。
• 公募牌照申请成为重点方向：资管新规放宽“一参一控”限制，使券商能够申请公募牌照，从而拓展财富管理业务，提升利润增长点。
• 头部券商表现突出：头部券商如国信证券、广发证券、招商证券、中信建投等在财富管理业务上取得显著进展，代销收入增长迅猛。
• 行业估值处于历史中值附近：非银金融行业整体PB估值维持在1.65水平，证券子板块PB为1.67，处于相对合理区间。
• 监管持续加强：证监会、上海金融法院等机构正通过多种手段打击财务造假，净化市场生态，提升违法违规成本。
• 基础设施REITs试点推进：沪深交易所接收首批基础设施公募REITs项目申报，标志着试点进入实质性审核阶段。
• 行业面临风险：包括监管趋严、市场竞争加剧及疫情控制不及预期等风险因素。

关键信息

市场回顾

• 非银金融板块周涨幅为 0.23%，相对沪深300指数落后 3.18pct。
• 行业平均市净率（PB）为 1.65，证券子板块PB为 1.67，保险子板块PB为 1.71，多元金融子板块PB为 1.14。
• 股价涨幅前五名：东方财富、方正证券、兴业证券、国联证券、财通证券。
• 股价跌幅前五名：哈投股份、国信证券、山西证券、天风证券、东吴证券。

财富管理转型现状

• 转型背景：经纪业务收入持续下滑，客户需求升级，以及全球知名券商进入中国市场，促使券商向财富管理转型。
• 转型方式：
  • 头部券商对标大型银行私行和国际财富管理机构，拓展代销产品线，提升综合服务能力。
  • 中小券商需依托投行、资管等多条业务线，构建“小而精且美”的业务体系，注重业务协同合规。
• 转型成效：
  • 头部券商如华泰证券、中金证券、广发证券等在财富管理客户数量和收入方面表现突出。
  • 2020年，多达28家券商代销金融产品业务收入较去年同期翻倍，其中国元证券、西部证券增速超5倍，国信证券、广发证券、招商证券、中信建投增速超2倍。

行业动态

• 资管新规推动公募牌照申请：券商通过设立资管子公司申请公募牌照，如中信建投设立资管子公司，申请公募牌照以增强财富管理能力。
• 监管强化打击财务造假：证监会持续从严从快从重打击违法违规行为，构建立体执法体系，强化投资者保护。
• 上海金融法院与证监局合作：签订《关于完善资本市场法治建设的合作意见》，推动金融司法与行政监管协同，优化法治环境。
• 中基协推动私募出清：通过常态化退出机制清退“伪私募”“乱私募”，加强与行政、司法的协同合作。
• 基础设施REITs试点启动：沪深交易所接收首批基础设施公募REITs项目申报，进入审核阶段，后续将履行证监会注册程序。

投资策略及重点推荐

• 板块走势：券商板块预计将呈现震荡向上走势。
• 投资建议：建议关注东方财富等头部券商的估值改善机会，因其在财富管理业务上表现优异，具备较强竞争力。
• 估值水平：当前券商板块估值处于历史中值附近，具备一定的投资价值。

风险提示

• 监管风险：资本市场监管持续加强，可能对行业造成一定影响。
• 竞争风险：财富管理市场竞争加剧，需警惕市场份额被侵蚀。
• 疫情风险：疫情控制不及预期可能对行业整体表现产生负面影响。

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。